2009 年前三季度業績概述。公司2009 年1-9 月份實現營業收入2.83 億元,同比下降3.41%;營業利潤1.05 億元,同比微增0.17%;歸屬母公司淨利潤8654 萬元,同比下降12.41%;實現每股收益0.14 元。 公司基本面概述:公司是重慶地區唯一的房地產A 股上市公司,主要經營房地產一、二級開發,房屋銷售及租賃,場地租賃,隧道經營等。截止報告期末,公司房地產項目銷售預收款爲1.01 億元,較年初大幅增長2.19 倍(應是公司控股子公司祈年公司開發的祈年悅城項目銷售所致)。公司主要有四個在建項目:重慶凱賓斯基酒店、竹園小區、軌道上蓋物業項目、祈年悅城項目,預計竣工時間在2009 年至2012 年之間。 公司三季報分析:公司前三季度淨利潤同比下降12.41%,主要由於營業收入減少,以及期間費用率的增加。公司前三季度營業收入同比下降3.41%,主要是因爲公司房地產業務在售項目較少,大部分爲橄欖郡一個項目,同時,期內沒有新項目進入結算期,且正在建設的房地產項目較少,成長性不足。其他收費類業務,包括石黃隧道經營收入和會展中心經營收入,可以提供較爲穩定的現金流,但成長性不足,這也是公司收入增長較爲緩慢的原因之一。此外,公司今年銀行貸款有所增加,從而使得財務費用較去年有所增加。 未來主要業務將依託股東開展。渝開發的大股東是重慶城市建設投資集團,是重慶市政府賦予土地儲備職能的兩大集團之一,所以渝開發在獲取土地資源方面獨具優勢。具體獲取項目的方式是通過參與股東儲備項目的一級開發或者直接受讓股東資產。 區域市場容量較大。公司項目全部位於重慶,重慶曆年住宅銷量在全國都位列前茅,2008 年銷售面積已經超過上海,是全國銷量最大的城市。較大市場容量一方面是因爲重慶人口基數大,2007 年底已經超過1500 萬;另一方面是由於其城市化率較低,但進程正在加速。 風險提示。以 2009 年EPS0.20 元測算,公司對應的市盈率已高達73 倍,估值水平很高。由於公司大股東重慶城投集團已控股渝開發81.82%的股權,未來利用增發進行資產注入等資本運作的空間已經較小,提醒投資者注意投資風險。