投資建議:公司主要特點在於:1)寧波地區品牌開發商。公司累計開發建築面積近100萬平,累計銷售面積近90萬平。截至2012年10月,公司項目總儲備建面在108.5萬平,其中53%分佈在寧波,剩餘24%分佈在常熟、14%在臺州、9%在杭州。2)土地沉澱價值高。公司當前項目大部分儲備時間在2009和2010年,平均地價在5307元每平。以上項目主要集中在寧波漲價較為明顯的鄞州區。公司目前項目平均結算均價在1.73萬元每平左右。從項目地價成本考慮,未來具備較佳盈利能力。3)產品優於大市、號召力強。公司所在地區雖然存在庫存壓力,但公司銷售依舊跑贏大市。從去年年底至今,公司主推的寧波榮安府、榮合公館、榮安碟園和杭州望江南項目平均去化率在85%以上。我們預計公司2012、2013和2014年EPS是0.45、0.52和0.65元。按照公司11月1日收盤價7.27元計算,對應2012年16.16倍PE,2013年13.98倍PE。公司地產業務RNAV在4.04元,當前股價較RNAV明顯溢價。我們認為公司股價相對地產業務存在高估,溢價部分主要包含對公司未來多元化業務的發展預期。首次給予公司“中性”評級。給予公司2012年17倍市盈率,對應目標價格7.65元。
【海通证券】荣安地产:多元化进度是未来看点
【海通證券】榮安地產:多元化進度是未來看點
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