公告/新聞:鹽田港公告2011年年報,報告期公司實現營業收入3.6億元,同比下降13.5%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤4.3億元,同比增長3.9%;實現基本每股收益0.29元。每10股派發現金股利3.5元(含稅),以資本公積金向股東每10股轉增股本3股。 維持“中性”評級。預計公司2012-2014年實現全面攤薄每股收益爲0.24元,0.24元和0.25元(考慮轉增股份影響),對應當前股價的PE 爲21.8X,21.8X和21.4X,最新PB 爲1.6X。維持“中性”評級。 業績符合預期,2011年分紅方案超預期。 (1)公司2011年實現營業收入爲3.6億元,實現淨利潤4.3億元,符合我們預期(我們預計4.49億元),亦符合市場一致預期(朝陽永續賣方一致預期4.29億元)。 (2)公司每10股派發現金股利3.5元,對應每股分紅收益率爲7%(稅前,按最新收盤價測算)。 同時每19股轉增股本3股。超過歷年的分紅比例,超我們預期。 北上投資曹妃甸首年取得收益,成未來公司業績的主要增長點。 (1)公司2011年北上參股曹妃甸港口有限公司,2011年11月開始確認股權,首年取得2000萬投資收益。按35%的股權佔比年化後投資收益爲1.2億元。 (2)未來成公司業績的主要增長點。曹妃甸正值成長高速期,2011年較2010年利潤增長80%,未來仍將是鹽田港業績增長的主要來源。 鹽田國際和西港區經營面臨挑戰。2011年兩區合計完成330萬TEU 集裝箱吞吐量,但同比均下滑9%,主要原因是受歐美經濟不景氣以及周邊港口的分流影響。我們預計在歐美經濟緩和復甦情況下,周邊港口分流影響可能仍將持續; 分季度看,公司下半年吞吐量的下滑速度(全年-9%)超過了上半年(-7%)。 我們形成此判斷的風險在於歐美經濟復甦超預期及周邊港口分流影響低於預期。