经营高效,盈利能力强,且逐年提升

我们认为英特药业盈利能力之高,经营效率之强并未被市场充分认识。英特药业的销售净利率、息税前利润率处于同类企业的上游水平,并且呈现逐年提升的趋势。公司人均销售遥遥领先同类企业,这反映了较高的经营效率。

将受益于行业集中度提升浙江省是我国第三大药品市场,英特药业,作为快速发展的优质区域性商业龙头企业,将受益于行业集中度提升。

盈利预测与投资评级

不考虑收购,我们预测2010-2012 年分别实现EPS0.20 元、0.27 和0.36 元。假定温州供销年底完成收购,明年全年并表,在不考虑财务成本和溢价的情况下,简单测算则可增厚公司明年业绩约4 分钱,提升明年EPS 至0.31 元。考虑到公司盈利能力强,经营效率高,属于质地最好的商业公司之一,同时公司未来的发展战略明确,增长较为确定,随着医药商业整合的继续,公司业绩仍有超预期可能。同时,公司是单纯的医药商业企业之一,可以规避目前医药行业对于处方药的政策风险。综合考虑,我们给以“买入”的投资评级。

风险提示:扩张进度低于预期;融资压力较大。