公司资产价值重估安全边际高.
公司目前总市值40 亿元。截至2014 年三季报公司账上现金8.43 亿元;深南电16.72%股权市值约8.9 亿元,妈湾电厂6.42%股权市值约5 亿元,其余长期股权投资按照账面价值计算,合计约3.27 亿元;参控股子公司中,南山石油10 座加油站盈利稳定,估值5 亿元,北环园丁石项目1.35 万平米房产价值3.4 亿元。不考虑广聚亿升价值达34 亿元。
公司全资子公司广聚亿升拥有前海7.1 万平米土地、两座深水码头,300 米海岸线,在前海区块整体土地升值的背景下,重估空间巨大;公司整体资产负债率仅为6.85%,市值低于目前资产可能的重估价值,股价具有较高安全边际。
三重催化剂凸显公司投资价值.
广东自贸区、深圳国企改革和油气改革是驱动公司增长的三重催化剂。
广东自贸区或于2 月26 日或28 日正式挂牌。公司部分业务位于前海蛇口区块,同时全资子公司广聚亿升的土地、码头和仓储设备资产位于前海区块中,公司将充分受益自贸区挂牌带来的不动产溢价和制度红利;深圳市是全国国资系统的改革先锋。2014 年11 月,由深圳国资旗下重要投资平台深圳市投资控股公司制定的《深圳市投资控股有限公司全面深化改革实施方案》获深圳市国资委批准。广聚能源是区级国资委旗下唯一上市公司,上市以来股权结构、公司治理、业务结构均未有太大变化,在深圳市新一轮国企改革浪潮中,不排除公司成为深圳国资旗下重要的改革样本;公司传统的成品油批发零售业务有望受益油气改革。成品油进口权放开等油气销售市场化改革预期使得公司在批发环节有可能具有更多选择,同时市场化机制的推广或为公司带来更多成长机遇。
盈利预测与评级.
公司15 年年初出售深南电4.96%股权,将计入15 年非经常损益;16年园丁石不动产有望变现,扣税后约2.4 亿计入非经常损益。预计2015、2016 年EPS 分别0.32、0.55 元,目前股价对应23.7、13.8 倍,首次覆盖,给予强烈推荐评级。
风险提示:深南电持续亏损;自贸区进展低于预期;需求低迷拖累主业增长
公司資產價值重估安全邊際高.
公司目前總市值40 億元。截至2014 年三季報公司賬上現金8.43 億元;深南電16.72%股權市值約8.9 億元,媽灣電廠6.42%股權市值約5 億元,其餘長期股權投資按照賬面價值計算,合計約3.27 億元;參控股子公司中,南山石油10 座加油站盈利穩定,估值5 億元,北環園丁石項目1.35 萬平米房產價值3.4 億元。不考慮廣聚億升價值達34 億元。
公司全資子公司廣聚億升擁有前海7.1 萬平米土地、兩座深水碼頭,300 米海岸線,在前海區塊整體土地升值的背景下,重估空間巨大;公司整體資產負債率僅爲6.85%,市值低於目前資產可能的重估價值,股價具有較高安全邊際。
三重催化劑凸顯公司投資價值.
廣東自貿區、深圳國企改革和油氣改革是驅動公司增長的三重催化劑。
廣東自貿區或於2 月26 日或28 日正式掛牌。公司部分業務位於前海蛇口區塊,同時全資子公司廣聚億升的土地、碼頭和倉儲設備資產位於前海區塊中,公司將充分受益自貿區掛牌帶來的不動產溢價和制度紅利;深圳市是全國國資系統的改革先鋒。2014 年11 月,由深圳國資旗下重要投資平臺深圳市投資控股公司制定的《深圳市投資控股有限公司全面深化改革實施方案》獲深圳市國資委批准。廣聚能源是區級國資委旗下唯一上市公司,上市以來股權結構、公司治理、業務結構均未有太大變化,在深圳市新一輪國企改革浪潮中,不排除公司成爲深圳國資旗下重要的改革樣本;公司傳統的成品油批發零售業務有望受益油氣改革。成品油進口權放開等油氣銷售市場化改革預期使得公司在批發環節有可能具有更多選擇,同時市場化機制的推廣或爲公司帶來更多成長機遇。
盈利預測與評級.
公司15 年年初出售深南電4.96%股權,將計入15 年非經常損益;16年園丁石不動產有望變現,扣稅後約2.4 億計入非經常損益。預計2015、2016 年EPS 分別0.32、0.55 元,目前股價對應23.7、13.8 倍,首次覆蓋,給予強烈推薦評級。
風險提示:深南電持續虧損;自貿區進展低於預期;需求低迷拖累主業增長
