估值與建議 按當前盈利預測,2011-2013年的每股收益分別爲0.22/0.19/0.19元。在出口高增長難以重現的背景下,公司遠期成長空間在於外延式擴張,但能力擴張在前業績釋放在後。當前股價對應的2012年市盈率約22倍,比同業11-12倍的估值偏高,主要是隱含了收購鹽田三期、曹妃甸保稅區獲批、進一步外延擴張的預期和概念。 我們考慮到收購三期已公告暫停、曹妃甸港口公司擴張成本較高、出口環境不佳等因素,維持中性評級。