一、事件概述
2月20日零七股份公布了《关于意向收购马达加斯加中非资源控股有限公司100%股权进展公告》以及其矿产资源预查报告(334)。全区初步圈定铌钽(铀)矿化体10个。预测铌钽铀矿资源量(334):矿石量3475万吨,其中Nb2O576440吨、Ta2O512508吨、U17373吨,达大型矿床规模。
二、分析与判断
鉴于所勘查区域矿化体多且好,且此次10个勘探矿化体平均深度仅约17.4米,未来增储是大概率事件
4个预查区矿化体多且矿化较好,成矿条件有利,找矿远景较好。其中Ta、Nb异常较好,面积较大,且具有清晰的浓度分带,浓集中心面积大且规整。鉴于此次10个矿化体勘探平均深度仅为17.4米(最浅4米,最深45米),未来增储是大概率事件。
钽铌铀预查资源保守预计对应公司合理市值约76亿元-对应股价33元
此次预勘结果Nb2O576440吨、Ta2O512508吨、U17373吨。根据2009至今产品平均售价计算矿产价值分别为Nb2O5230亿元(期间均价30万元/t,最高价42.5万元/t,最低价17.5万元)、Ta2O5266亿元(期间均价212.5万元/t,最高价250万元/t,最低价175万元)、U140亿元(期间均价80万元/t)。矿产资源价值合计约636亿元,鉴于是334预勘,根据地质专业矿源概率分析约50%,故对应合理价值约为318亿元。采用现金折现法分析上述矿产资源对应的合理市值约为75亿元,假设未来开采15年,折现率为10%,则折现系数为0.24,对应当前合理评估价值为76亿元(即318*0.24)。
钽铌铀是我国未来发展高端装备制造必不可少的品种
其中铀是我国核发展紧缺矿产,意义重大。钽铌是航空航天、军工装备、高级通讯基站用电容、汽车轻量化、海工钢结构制造材料中必不可少的添加元素。例如钽22%用于航空航天及军工、24%用于计算机及高端通讯基站的电容,而铌则在军工用钢、油气管网用钢、海工钢结构和汽车轻量化中具有不可替代的作用。
14.55元/股向大股东定增和钛精矿包销形成业绩安全边际并彰显信心,50万吨包销EPS望达0.71元
根据包销合同条款,我们保守估计下半年货运量在10万吨以上,乐观估计30-40万吨。根据中报,吨钛矿净利润约320元,保守估计2012EPS约0.18元。若2013年实现50万吨包销,净利润达到400元/吨,EPS有望达到0.71元(假设定增完成)。
三、盈利预测与投资建议
若收购完成,现值76亿元的矿产及包销钛矿形成的0.71元EPS能够有效支撑股价。给出“强烈推荐”评级。
四、风险提示:1、合同被迫撤销;2、无法获得探矿权延续及采矿权;3收购被否。
一、事件概述
2月20日零七股份公佈了《關於意向收購馬達加斯加中非資源控股有限公司100%股權進展公告》以及其礦產資源預查報告(334)。全區初步圈定鈮鉭(鈾)礦化體10個。預測鈮鉭鈾礦資源量(334):礦石量3475萬噸,其中Nb2O576440噸、Ta2O512508噸、U17373噸,達大型礦牀規模。
二、分析與判斷
鑑於所勘查區域礦化體多且好,且此次10個勘探礦化體平均深度僅約17.4米,未來增儲是大概率事件
4個預查區礦化體多且礦化較好,成礦條件有利,找礦遠景較好。其中Ta、Nb異常較好,面積較大,且具有清晰的濃度分帶,濃集中心面積大且規整。鑑於此次10個礦化體勘探平均深度僅爲17.4米(最淺4米,最深45米),未來增儲是大概率事件。
鉭鈮鈾預查資源保守預計對應公司合理市值約76億元-對應股價33元
此次預勘結果Nb2O576440噸、Ta2O512508噸、U17373噸。根據2009至今產品平均售價計算礦產價值分別爲Nb2O5230億元(期間均價30萬元/t,最高價42.5萬元/t,最低價17.5萬元)、Ta2O5266億元(期間均價212.5萬元/t,最高價250萬元/t,最低價175萬元)、U140億元(期間均價80萬元/t)。礦產資源價值合計約636億元,鑑於是334預勘,根據地質專業礦源概率分析約50%,故對應合理價值約爲318億元。採用現金折現法分析上述礦產資源對應的合理市值約爲75億元,假設未來開採15年,折現率爲10%,則折現係數爲0.24,對應當前合理評估價值爲76億元(即318*0.24)。
鉭鈮鈾是我國未來發展高端裝備製造必不可少的品種
其中鈾是我國核發展緊缺礦產,意義重大。鉭鈮是航空航天、軍工裝備、高級通訊基站用電容、汽車輕量化、海工鋼結構製造材料中必不可少的添加元素。例如鉭22%用於航空航天及軍工、24%用於計算機及高端通訊基站的電容,而鈮則在軍工用鋼、油氣管網用鋼、海工鋼結構和汽車輕量化中具有不可替代的作用。
14.55元/股向大股東定增和鈦精礦包銷形成業績安全邊際並彰顯信心,50萬噸包銷EPS望達0.71元
根據包銷合同條款,我們保守估計下半年貨運量在10萬噸以上,樂觀估計30-40萬噸。根據中報,噸鈦礦淨利潤約320元,保守估計2012EPS約0.18元。若2013年實現50萬噸包銷,淨利潤達到400元/噸,EPS有望達到0.71元(假設定增完成)。
三、盈利預測與投資建議
若收購完成,現值76億元的礦產及包銷鈦礦形成的0.71元EPS能夠有效支撐股價。給出“強烈推薦”評級。
四、風險提示:1、合同被迫撤銷;2、無法獲得探礦權延續及採礦權;3收購被否。
