中材节能股份有限公司是中材集团旗下从事余热、余压综合利用的专业化节能公司,主要核心技术是低温余热发电,是业内领先的余热发电全方位服务商。
国家大力倡导节能减排,余热发电行业前景可观
余热发电工程技术服务行业作为国家大力倡导的“节能减排”行业,一直受到国家产业政策的鼓励支持和高度重视,符合国家关于节约资源、保护环境及可持续发展的方针政策。
预计到2015 年,国内水泥行业需加装余热电站的生产线将达到720 条左右,整个市场规模约为285 亿元,以现有余热发电工程服务公司的总体承接能力估计,国内水泥行业的余热发电市场预期尚有5 年以上的发展空间。
中材节能:行业龙头地位稳定,多方位拓展业务
截至2012 年,按加装余热发电的水泥生产线条数计算,公司的市场份额为22.95%,居行业首位。
公司提供多种业务模式,包括E、EP、EPC、BOOT、EMC 等,在境内境外都有良好的收益。同时公司不仅服务于水泥行业,还将余热发电技术成功应用于于钢铁、化工、冶金、玻璃及其他建材等行业。
公司2012、2013 年业绩有所下滑,主要原因是下游水泥、钢铁等基础性行业受国家宏观经济因素的影响,以及在土耳其、利比亚的境外业务发展不利。随着2013 年签署的合同在2014 年执行并形成收入,公司业绩有望上升。同时公司计划充分利用本次发行募集资金,进行EMC、BOOT 等创新型业务模式的投资,有望为公司利润的持续增长提供有力保证。
盈利预测
我们预计公司2014-2016 年收入11.08、11.67、12.34 亿元,同比增长4.51%、5.38%、5.71%。归属母公司净利润1.21、1.37、1.457 亿元,同比增长33.3%、12.9%、5.7%。可比公司2014 年平均估值为28 倍。
驱动因素
国家关于节能减排的政策出台,带来下游产业的装机订单增长
风险提示
对下游行业,如水泥、玻璃、钢铁等行业的依赖性风险 l BOOT/EMC 业务模式的经营风险、境外业务风险
中材節能股份有限公司是中材集團旗下從事餘熱、餘壓綜合利用的專業化節能公司,主要核心技術是低温餘熱發電,是業內領先的餘熱發電全方位服務商。
國家大力倡導節能減排,餘熱發電行業前景可觀
餘熱發電工程技術服務行業作為國家大力倡導的“節能減排”行業,一直受到國家產業政策的鼓勵支持和高度重視,符合國家關於節約資源、保護環境及可持續發展的方針政策。
預計到2015 年,國內水泥行業需加裝餘熱電站的生產線將達到720 條左右,整個市場規模約為285 億元,以現有餘熱發電工程服務公司的總體承接能力估計,國內水泥行業的餘熱發電市場預期尚有5 年以上的發展空間。
中材節能:行業龍頭地位穩定,多方位拓展業務
截至2012 年,按加裝餘熱發電的水泥生產線條數計算,公司的市場份額為22.95%,居行業首位。
公司提供多種業務模式,包括E、EP、EPC、BOOT、EMC 等,在境內境外都有良好的收益。同時公司不僅服務於水泥行業,還將餘熱發電技術成功應用於於鋼鐵、化工、冶金、玻璃及其他建材等行業。
公司2012、2013 年業績有所下滑,主要原因是下游水泥、鋼鐵等基礎性行業受國家宏觀經濟因素的影響,以及在土耳其、利比亞的境外業務發展不利。隨着2013 年簽署的合同在2014 年執行並形成收入,公司業績有望上升。同時公司計劃充分利用本次發行募集資金,進行EMC、BOOT 等創新型業務模式的投資,有望為公司利潤的持續增長提供有力保證。
盈利預測
我們預計公司2014-2016 年收入11.08、11.67、12.34 億元,同比增長4.51%、5.38%、5.71%。歸屬母公司淨利潤1.21、1.37、1.457 億元,同比增長33.3%、12.9%、5.7%。可比公司2014 年平均估值為28 倍。
驅動因素
國家關於節能減排的政策出臺,帶來下游產業的裝機訂單增長
風險提示
對下游行業,如水泥、玻璃、鋼鐵等行業的依賴性風險 l BOOT/EMC 業務模式的經營風險、境外業務風險
