營收加速增長,淨利持續下滑:公司發佈2014 年三季度報,1-9 月實現營業收入11.57 億元,同比增長12.86%,增長速度相比去年同期數據提升超過10 個百分點;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤0.46 億元,同比下降8.59%;基本每股收益0.08 元。公司的銷售毛利率爲20.59%,處於穩定水平。公司營收增長加快,成本控制乏力,淨利延續下滑趨勢。 傳統業務競爭激烈,新業態重視創新:公司在遼寧省內的教材教輔市場有一定的壟斷性,但需要面對來自其他教育強勢省份出版機構的激烈競爭。在新業態方面,公司積極推動傳統出版向數字出版多元化業態轉型。春風社“微電影數字化平台”項目已生產微電影460 部,正在陸續上傳三大移動運營商及18 個省IPTV 渠道;藉助紙質書品牌力量,春風社積極開發“音頻圖書”項目,提高單品營收能力。子公司北配公司的數字出版“一雲多屏”項目正在建設,首批數百種數字出版物已在三大運營商數字閱讀基地上線試運營。電子社手機動漫項目已翻譯製作200 餘種500 餘冊漫畫作品,並與三大移動運營商達成合作,從韓國引進的《我的野蠻女友》在中國移動閱讀平台取得了首發資格。萬卷公司的“漢字書法教學(數字)推廣平台”項目已經完成部分教材編寫工作,並繼續在山西汾陽等地市進行使用。 股價前期大幅提升,後期增長需要政策支持:近一年,公司股票漲幅爲62.52%,大大高出於出版行業漲幅15.87%。公司屬於國企改革股,在出版傳媒板塊中屬於市值較小股票,今年8 月起股價大幅提升。公司缺乏業績支持,現金不充足,後期作出改革動作的難度較大,主要期待改革信號的釋放和盈利模式的創新。首次覆蓋,暫不評級。 風險提示:媒體轉型人才不足風險;多元業務的管理風險;出版業績下降風險。