一、 事件概述 零七股份預計2012 年1 月1 日至2012 年9 月30 日歸屬於上市公司股東的淨利潤盈利1000 萬元-1100 萬元,比上年同期增長6213%-6844%。 二、 分析與判斷 公司轉型礦業(貿易),業績進一步明確步入上升通道 爲了改善公司經營狀況,公司年初與大股東參股的“香港廣新中非資源投資有限公司”簽定了連續5 年,每年50 萬噸的鈦精礦包銷合同,包銷價格爲850 元/噸。2012 年H1公司憑藉銷售鈦精礦約2-3 萬噸成功扭虧。公司所包銷鈦精礦產地爲馬達加斯加,根據統計信息,1-8 月已從馬國合計進口約5 萬噸鈦精礦,因此我們判斷公司鈦精礦包銷業務正逐步步入正常軌道,Q3 淨利潤增漲預計仍然來自於鈦精礦包銷。 期待Q4鈦精礦銷售量提升,全年EPS預計0.18-0.51元 根據公告,若運貨量未達到包銷合同量50 萬噸,礦山針對缺貨量,每萬噸補償100 萬,將確保公司EPS 約0.22 元。根據統計和氣候因素,我們預計Q4 包銷量環比可能會有較大提升,保守估計下半年貨運量在10 萬噸以上,樂觀估計30-40 萬噸。根據中報,預計噸鈦礦淨利潤約爲320 元,則保守估計2012 EPS 達到0.18 元(未含補償款,計算補償款EPS 達到0.3 元),樂觀估計EPS 達到約0.51 元。 2012年我國鈦精礦進口量預計300萬噸以上,越南出口限制將爲公司未來鈦精礦包銷騰出約50萬噸有利空間根據統計,2012 年1-8 月已經進口鈦精礦合計約230 萬噸。全年進口預計超過300 萬噸。而且越南開始限制鈦精礦出口,2012 年1-8 月我國從越南月平均進口量約11.3 萬噸,假設進口量降至2011 年月均值6.5 萬噸,則每年將騰出約50 萬噸空間。公司正好可以彌補此缺口,另外不排除公司憑藉規模優勢替代掉高成本和小規模礦山企業市場,在目前市場集中度相對較低的鈦精礦市場中獲得較高的市場份額。近期鈦精礦的上漲預計也將對公司後期業績產生有利影響。 14.55元向大股東定增5000萬股預示進一步發展礦產鏈存可能,屆時僅憑鈦鋯EPS預計就可達1.5元 此次募集資金7 億餘元遠超鈦精礦包銷所需資金。鑑於公司大股東參股或控股礦產公司涉及鈦、鋯、鉭、鈮,我們預期公司未來存在向這些方面發展的可能。若仍採取包銷形式,屆時僅鈦鋯礦業務業績就可能達到業績EPS 約1.5 元。 三、 盈利預測與投資建議 預計50 萬噸鈦精礦包銷合同形成2013 年業績相對安全EPS 底線約爲0.8 元。14.55 元/股向大股東定增則有望形成目前股價支撐,給出“強烈推薦”評級。 四、 風險提示:1、合同被迫撤銷;2、下游需求疲軟,致使鈦價下跌