盈利預測:假設公司在鉬礦虧損時可以將其關閉減少損失,我們預測公司在2012-2014年的EPS分別爲:0.30元、0.34元和0.41元。我們認爲在鉬行業持續低靡的情況下,公司的PE應該在15-20倍之間,建議詢價區間4.5-6元。 鉬行業存在供求轉變可能。在鋼鐵冶煉中鉬的成本佔比很小,價格敏感性不高,所以鉬具有小金屬“十年不開鍋,開鍋吃十年”的特色。目前,由於鉬的下游行業不景氣,鉬行業產能過剩等因素共同造作用,目前鉬精礦價格已經低於大部分礦山的生產成本。我們統計,全國7大礦石日處理能力在10000噸以上鉬礦的產能只佔2011年全國產量的28.41%,大部分仍然爲中小礦,如果鉬價繼續在低位徘徊,中小鉬礦將無法保證開工,我國的鉬礦的供求關係存在發生逆轉的可能。 公司資源儲備將不斷擴大。公司除了雙山鉬礦以外,還擁有雙山地區的探礦權和石馬洞鉬礦的探礦權,未來公司的資源保有量還有提升空間,總開採規模也有繼續擴大的可能。 我們認爲,雖然就目前情況上看,公司盈利性提升空間不大,但未來存在業績爆發的可能。公司屬於民企,費用控制能力明顯強於金鉬股份和洛陽鉬業。如果未來鉬資源可以實現自給,新華龍將可能成爲業績彈性最大的鉬業上市公司。如果鉬價格反彈,公司的業績有出現井噴的可能性。建議長期關注。