公司为水泥余热发电领军企业,已为国内外近300条水泥窑生产线设计和配套了低温余热发电系统。在做稳水泥余热发电业务的基础上,公司积极探寻钢铁、化工、有色金属、玻璃等下游的业务机会。公司本次募投项目包括:武汉院设备制造研发基地、两个BOOT项目、两个EMC项目。其中武汉院在余热发电、新型建筑材料等领域的研发制造能力将进一步增强。
水泥余热发电领军企业。公司从事余热、余压综合利用领域的节能服务业务。在低温余热发电具备核心技术。公司的下游客户主要在水泥领域,已为国内外近300条水泥窑生产线设计和配套了低温余热发电系统。
立足水泥,积极进行下游拓展。在做稳水泥余热发电业务的基础上,公司积极探寻钢铁、化工、有色金属、玻璃等下游的业务机会。目前在该类领域已获得20余个项目、30 余条生产线的亮眼业绩。
水泥余热市场空间有限,干熄焦等市场值得期待。我国新型干法水泥生产线中,具备改造条件的生产线余热配置率约75%,值得开拓的余热利用客户已为数不多。相较而言,我们认为干熄焦等领域的市场空间更值得期待,目前我国干熄焦余热发电装备配备比例50%,潜在市场空间或达135亿元。公司目前已获得万山集团、黔桂天能焦化等公司的干熄焦项目。未来业务的进一步拓展值得期待。
行业集中度较高,公司为领军企业。余热发电服务产业,需要服务方具备丰富的项目履历及成熟的技术积累,整体来说,产业的集中度较高。公司与海螺川崎、南京凯盛、易世达占据了水泥余热市场约70%的份额。其中公司份额居首位,约23%。
募投项目进一步增强武汉院研发制造能力。公司本次募投项目包括:武汉院设备制造研发基地、西水、曲靖昆钢BOOT项目、星光煤炭、永昌硅业EMC项目。项目完全达产后,预计每年新增营收4.7亿元,净利润6086.45万元。其中武汉院在余热发电、新型建筑材料等领域的研发制造能力将进一步增强。
公司股票合理价值区间为5.04-6.16元。我们预测公司2014-2016年的每股收益将达0.28元、0.38元、0.47元。参考同行业的估值水平及公司业绩增速,给予公司2014年18-22倍的PE,对应的价值区间为5.04-6.16元,建议申购。
公司主要不确定因素。募投项目进程不达预期,市场竞争风险。
公司為水泥餘熱發電領軍企業,已為國內外近300條水泥窯生產線設計和配套了低温餘熱發電系統。在做穩水泥餘熱發電業務的基礎上,公司積極探尋鋼鐵、化工、有色金屬、玻璃等下游的業務機會。公司本次募投項目包括:武漢院設備製造研發基地、兩個BOOT項目、兩個EMC項目。其中武漢院在餘熱發電、新型建築材料等領域的研發製造能力將進一步增強。
水泥餘熱發電領軍企業。公司從事餘熱、餘壓綜合利用領域的節能服務業務。在低温餘熱發電具備核心技術。公司的下游客户主要在水泥領域,已為國內外近300條水泥窯生產線設計和配套了低温餘熱發電系統。
立足水泥,積極進行下游拓展。在做穩水泥餘熱發電業務的基礎上,公司積極探尋鋼鐵、化工、有色金屬、玻璃等下游的業務機會。目前在該類領域已獲得20餘個項目、30 餘條生產線的亮眼業績。
水泥餘熱市場空間有限,幹熄焦等市場值得期待。我國新型幹法水泥生產線中,具備改造條件的生產線餘熱配置率約75%,值得開拓的餘熱利用客户已為數不多。相較而言,我們認為幹熄焦等領域的市場空間更值得期待,目前我國幹熄焦餘熱發電裝備配備比例50%,潛在市場空間或達135億元。公司目前已獲得萬山集團、黔桂天能焦化等公司的幹熄焦項目。未來業務的進一步拓展值得期待。
行業集中度較高,公司為領軍企業。餘熱發電服務產業,需要服務方具備豐富的項目履歷及成熟的技術積累,整體來説,產業的集中度較高。公司與海螺川崎、南京凱盛、易世達佔據了水泥餘熱市場約70%的份額。其中公司份額居首位,約23%。
募投項目進一步增強武漢院研發製造能力。公司本次募投項目包括:武漢院設備製造研發基地、西水、曲靖昆鋼BOOT項目、星光煤炭、永昌硅業EMC項目。項目完全達產後,預計每年新增營收4.7億元,淨利潤6086.45萬元。其中武漢院在餘熱發電、新型建築材料等領域的研發製造能力將進一步增強。
公司股票合理價值區間為5.04-6.16元。我們預測公司2014-2016年的每股收益將達0.28元、0.38元、0.47元。參考同行業的估值水平及公司業績增速,給予公司2014年18-22倍的PE,對應的價值區間為5.04-6.16元,建議申購。
公司主要不確定因素。募投項目進程不達預期,市場競爭風險。
