主營電子級環氧樹脂:宏昌電子是國內領先的高性能、環保型電子級環氧樹脂生產商。2011年,公司實際總產能爲7.3萬噸,主要包括5.5萬噸/年液態型環氧樹脂、5.3萬噸/年阻燃型環氧樹脂、1萬噸/年固態型環氧樹脂、1萬噸/年溶劑型環氧樹脂,各品類間涵蓋了轉換部分。電子電氣行業是公司下游應用佔比最大的行業,2011年佔公司銷售收入的45.6%。 高品質環氧樹脂在國內仍有較大發展空間。國內普通環氧樹脂供大於求、競爭激烈,主要是部分產能較小的作坊式企業。高品質環氧樹脂的適用性、穩定性較好,國內供不應求,大量依賴進口,2010年我國約進口環氧樹脂30.96萬噸。高品質環氧樹脂在國內仍有較大的發展空間,根據中國環氧樹脂協會的預測,全球環氧樹脂總體供求基本平衡,國內未來3年的環氧樹脂需求量年複合增長率可達8%-10%。 技術研發實力強、客戶資源豐富。公司技術和研發實力雄厚,在報告期內,公司新產品、新技術開發數量累計達到近30項,不斷獲得國內外大型知名生產企業的認可和使用,並逐漸形成良好穩定的合作關係。 公司此次向社會公開發行10000萬股,投向“年產8萬噸環氧樹脂生產線”,包括液態型2.3萬噸/年、阻燃型4.2萬噸/年、無鉛製程專用和無滷阻燃型產品4000噸/年、固化劑3000噸/年、水性環氧樹脂2000噸/年和稀釋型環氧樹脂6000噸/年。項目總投資額爲6.28億元,建設期爲2年,預計2013年底可投產。當前公司產能使用已接近限度,募投項目有助於緩解公司瓶頸,進一步增強公司在環氧樹脂領域的市場競爭實力。 按發行後4億股總股本計算,我們預計公司2012年、2013年、2014年EPS分別爲0.15元、0.17元、0.24元,合理價值區間爲3元-3.4元。