大連港(601880.CH/人民幣2.89;2880.HK/港幣1.58,持有)2012年上半年實現營業收入20.48億人民幣,同比增長19.5%,實現歸屬於母公司所有者淨利潤3.00億人民幣,同比下降11.1%,每股收益0.068元人民幣,業績略低於我們的預期。公司2季度實現淨利潤1.30億元,每股收益0.029元人民幣,同比下降28.2%。公司業績下降最主要原因在於財務費用大幅增加369%所致,而主業的毛利潤同比增長25.3%,保持較快增速。 分業務來看,2012年上半年公司各業務板塊均取得較好表現。(1)油品和液體化工業務:上半年完成吞吐量1,926.7萬噸,同比微增0.2%,但結構明顯優化,外貿進口原油同比增長16.1%,中轉原油量則明顯下降,而油品和液體化工業務毛利則在費率提升和外貿原油吞吐量增長的帶動下同比增長19.2%;(2)集裝箱業務表現突出,毛利同比大增33%:在地方政府和集團的支持下,上半年公司完成集裝箱吞吐量409.5萬TEU,同比增長18.8%,增速大幅高於全國平均水平,其中內貿集裝箱吞吐量大幅增加111.8%,而外貿集裝箱吞吐量則受外圍經濟不振影響同比小幅下滑1.1%。(3)公司的礦石碼頭業務以及散糧碼頭業務毛利同比分別增長55.3%和39.8%,在裝卸費率提升以及高效貨種吞吐量增長的帶動下,礦石和散糧業務盈利能力得到明顯提升。