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【中银国际证券】大连港:致力于东北亚国际航运中心建设

中銀國際證券 ·  2012/10/19 00:00  · 研報

我們近期對大連港(601880.CH/人民幣2.88; 2880.HK/港幣1.64, 持有)進行了調研。受外圍經濟疲軟以及我國經濟增速放緩影響,我國港口貨物吞吐量增速逐漸下滑,在此背景下公司主要貨種吞吐量仍舊保持較快的增長速度,表現優於全國平均水平。我們預計大連港2012 年前3 季度貨物吞吐量達2.3 億噸,同比增長近15.5%,集裝箱吞吐量接近580 萬TEU,同比增幅超過25%,增速比全國平均水平高10-15 個百分點。貨量增長以及費率提升推動公司主業毛利潤快速增長,但由於財務費用居高不下,我們預計公司前三季度淨利潤同比仍將下降10%左右。目前公司A 股和H 股股價對應2012 年市盈率分別爲19 倍和9 倍,A 股市盈率偏高,H 股較爲合理;從市淨率來看,A 股和H 股分別爲1.0 和0.5 倍,H 股市淨率處於歷史底部。但是由於公司短期內業績仍面臨較大壓力,我們暫維持對公司的盈利預測和持有評級不變。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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