盈利預測、估值及投資評級。 我們預計2012-2013年PVC 產量分別爲32萬噸、60萬噸;燒鹼產量分別爲24萬噸、45萬噸;電石產量分別爲55萬噸、100萬噸; 煤炭產量均爲260萬噸。公司業績方面,我們預測公司2012-2013年收入分別爲42.57億元、56.68億元,分別同比增長15.38%、33.14%。歸屬於母公司淨利潤爲6.29億元、7.38億元,分別同比增長10.77%、17.33%。我們預計內蒙君正2012-2013年每股收益分別爲0.98元、1.15元,按照5月11日收盤價,對應動態市盈率分別爲17.9倍和15.3倍,給予推薦評級。 風險提示 (1)國際油價大幅下跌,拖累PVC 產品價格繼續下調; (2)地產調控政策繼續加緊,對PVC 產品需求縮量; (3)項目投產進度低於預期; (4)新增產能難以消化。