公司业绩小幅下滑在预期之中,公司2011年报显示,全年实现营业总收入23.71亿元,比上年同期增长7.32%;实现营业利润1.63亿元,比上年同期下降2.09%;实现利润总额1.92亿元,比上年同期下降7.24%;实现归属于上市公司股东的净利润1.49亿元,比上年同期下降15.54%;产品综合毛利率23.30%,同比下降1.2个百分点,盈利能力下滑导致公司增收不增利。
工程机械变速箱业务规模小幅增长,实现业务收入11.21亿元,同比增长11.91%,毛利率17.56%,同比下降3.2个百分点,盈利能力明显受下游工程机械景气地低迷影响;公司全年实现销售装载机变速箱37121台、市场占有率约15%;压路机变速箱5167台、市场占有率23.9%;平地机变速箱4096台、市场占有率约80.9%,对装载机的单一依赖程度有所降低,规模优势依然明显。
龙头企业受益“三基”产业规划。根据工信部发布的“三基”产业“十二五”规划,超大型、高参数齿轮及传动装臵为重点发展领域,公司作为国内齿轮传动龙头企业,必然会受益产业政策的支持;根据年报披露,公司全年营业外收入达到3178万元,同比增长76.44%(第四季度单季度营业外净收入1550万元),公司全年获得政府补助2259万元,同比增长53.36%,产业地位突出。
公司董事会拟定利润分配方案为每10股分配股利0.91元(含税),共分配现金股利36,405,460.00元(含税),剩余可供股东分配的利润246,357,289.70元结转以后年度分配,该利润分配的预案需提交公司2011年年度股东大会审议通过。
盈利预测及投资建议:进入12年后公司下游需求仍没有明显改善,预计12年公司同比业绩可能呈现前低后高的态势,公司制定2012年经营目标为全年营业收入26亿元,费用控制在3.85亿元以内。我们预测12-14年的EPS 分别为0.40元、0.45元和0.53元,给予公司“持有”评级。
风险提示:装载机行业销量大幅下滑
公司業績小幅下滑在預期之中,公司2011年報顯示,全年實現營業總收入23.71億元,比上年同期增長7.32%;實現營業利潤1.63億元,比上年同期下降2.09%;實現利潤總額1.92億元,比上年同期下降7.24%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤1.49億元,比上年同期下降15.54%;產品綜合毛利率23.30%,同比下降1.2個百分點,盈利能力下滑導致公司增收不增利。
工程機械變速箱業務規模小幅增長,實現業務收入11.21億元,同比增長11.91%,毛利率17.56%,同比下降3.2個百分點,盈利能力明顯受下游工程機械景氣地低迷影響;公司全年實現銷售裝載機變速箱37121臺、市場佔有率約15%;壓路機變速箱5167臺、市場佔有率23.9%;平地機變速箱4096臺、市場佔有率約80.9%,對裝載機的單一依賴程度有所降低,規模優勢依然明顯。
龍頭企業受益“三基”產業規劃。根據工信部發布的“三基”產業“十二五”規劃,超大型、高參數齒輪及傳動裝臵爲重點發展領域,公司作爲國內齒輪傳動龍頭企業,必然會受益產業政策的支持;根據年報披露,公司全年營業外收入達到3178萬元,同比增長76.44%(第四季度單季度營業外淨收入1550萬元),公司全年獲得政府補助2259萬元,同比增長53.36%,產業地位突出。
公司董事會擬定利潤分配方案爲每10股分配股利0.91元(含稅),共分配現金股利36,405,460.00元(含稅),剩餘可供股東分配的利潤246,357,289.70元結轉以後年度分配,該利潤分配的預案需提交公司2011年年度股東大會審議通過。
盈利預測及投資建議:進入12年後公司下游需求仍沒有明顯改善,預計12年公司同比業績可能呈現前低後高的態勢,公司制定2012年經營目標爲全年營業收入26億元,費用控制在3.85億元以內。我們預測12-14年的EPS 分別爲0.40元、0.45元和0.53元,給予公司“持有”評級。
風險提示:裝載機行業銷量大幅下滑
