公司公布2014 年三季报,前三季度实现营业收入12.09 亿元,同比增长19.74%;净利润6034 万元,同比增长434.96%,EPS 0.06 元。公司前三季度扣非后净利润6356 万元,同比增长546%,经营活动现金流量净额4910 万元,比去年同期-7587 万元大幅转正,基本符合我们此前预期。
多项财务指标证明公司处于业绩反转良性态势中。公司前三季度收入同比增长20%,毛利率18%,相比去年同期小幅上升。公司扣非后净利润增长幅度达到546%,显著高于净利润增幅,主营业务向好是公司业绩反转的核心动力。
2014 年前三季度公司实现经营活动现金流量净额4910 万元,相比去年同期大幅转正,说明风电行业整体回暖的情况下,下游回款也有明显好转。我们预计2014 全年公司铸件产量同比增长40%左右,将使公司业绩实现大幅反转。
下游拓展风电运营业务为公司长期市值增长打开空间。目前风电场运营已经成为风电产业链上下游中盈利能力最突出的环节,毛利率(40%以上)显著高于设备制造环节的毛利率水平(20%上下),目前风电场项目的内部收益率处于10-20%之间,提供了长期稳定且具有吸引力的资金回报。新业务与原有业务协同效应显著,有助于最大化商业价值。公司介入风电运营业务,现有客户将成为风电场项目的供应商,即公司成为“原有客户的客户”。此举不仅有助于增强公司与产业链上下游的联系,也将提升原有铸件业务的议价能力,有望最大化产业链上下游整体的利润空间。建议重点关注公司后续风电运营项目的落实进展。
维持盈利预测,维持买入评级。我们预期2014-2016 年公司实现每股收益0.17元、0.23 元和0.29 元,2013-2016 年复合增长率约143%、2014-2016 年复合增长率32%,目前对应2015 年35 倍PE。我们建议关注公司在行业回暖周期中的业绩弹性,同时看好公司切入下游风电运营带来的业绩、估值双升,维持买入评级。
公司公佈2014 年三季報,前三季度實現營業收入12.09 億元,同比增長19.74%;淨利潤6034 萬元,同比增長434.96%,EPS 0.06 元。公司前三季度扣非後淨利潤6356 萬元,同比增長546%,經營活動現金流量淨額4910 萬元,比去年同期-7587 萬元大幅轉正,基本符合我們此前預期。
多項財務指標證明公司處於業績反轉良性態勢中。公司前三季度收入同比增長20%,毛利率18%,相比去年同期小幅上升。公司扣非後淨利潤增長幅度達到546%,顯著高於淨利潤增幅,主營業務向好是公司業績反轉的核心動力。
2014 年前三季度公司實現經營活動現金流量淨額4910 萬元,相比去年同期大幅轉正,説明風電行業整體回暖的情況下,下游回款也有明顯好轉。我們預計2014 全年公司鑄件產量同比增長40%左右,將使公司業績實現大幅反轉。
下游拓展風電運營業務為公司長期市值增長打開空間。目前風電場運營已經成為風電產業鏈上下游中盈利能力最突出的環節,毛利率(40%以上)顯著高於設備製造環節的毛利率水平(20%上下),目前風電場項目的內部收益率處於10-20%之間,提供了長期穩定且具有吸引力的資金回報。新業務與原有業務協同效應顯著,有助於最大化商業價值。公司介入風電運營業務,現有客户將成為風電場項目的供應商,即公司成為“原有客户的客户”。此舉不僅有助於增強公司與產業鏈上下游的聯繫,也將提升原有鑄件業務的議價能力,有望最大化產業鏈上下游整體的利潤空間。建議重點關注公司後續風電運營項目的落實進展。
維持盈利預測,維持買入評級。我們預期2014-2016 年公司實現每股收益0.17元、0.23 元和0.29 元,2013-2016 年複合增長率約143%、2014-2016 年複合增長率32%,目前對應2015 年35 倍PE。我們建議關注公司在行業回暖週期中的業績彈性,同時看好公司切入下游風電運營帶來的業績、估值雙升,維持買入評級。
