杭齿在国内工程机械变速箱市场占有率近五年稳定在20%左右,是国内最大的工程机械变速箱专业、独立的供货商。是国家行业标准的起草和制订单位,2010年12月,公司获得中国工程机械配套件行业特别贡献品牌“工程机械传动部件行业特别贡献奖”。IPO募投项目年产1.2万台电液控制工程机械传动装置投产将提升高端工程机械产品配套能力。
船舶变速箱技术领先,国内稳居第一。杭齿是国内产品应用领域最广、型谱最宽的船用齿轮传动装置制造企业,拥有从10kW-10000kW船用齿轮箱的设计开发和制造能力。公司还是国内同时拥有可调螺旋桨、船用齿轮箱、高弹性联轴器的设计制造技术,可进行船舶可调螺旋桨推进系统集成打包供货的企业。船舶产品还配备军品。
风电齿轮箱是公司未来的增长点。杭齿是国内最早涉足风力发电机组齿轮箱研发的企业之一,但是由于历史原因目前发展滞后于南高齿和重齿。2010年已经确定的订单就有500套以上,2010年11月杭齿与某风电公司签订2MW风力发电机组齿轮箱销售合同,合同总金额在3.92亿元左右,将于今年交付。
业绩预测:预计杭齿前进10、11、12年的EPS为0.36、0.46、0.62元,2011年动态PE为30倍左右。
超跌反弹的投资机会。从PE来看,作为次新股杭齿估值并不具有优势,但是从市值来看,杭齿前进作为齿轮箱行业的龙头,市值仅50亿,只有中国传动(0658HK)的一半,另外公司60年代即建厂于杭州钱塘江南岸,占地面积35万平方米,早晚面临搬迁,隐含10亿元左右的土地增值。另外,杭齿船舶变速箱为军船配套,应享受高于行业的估值。长期而言,公司市值也被低估。
风险提示:原材料价格上涨对通用机械行业影响较大;新项目达产初期盈利水平低于预期。
杭齒在國內工程機械變速箱市場佔有率近五年穩定在20%左右,是國內最大的工程機械變速箱專業、獨立的供貨商。是國家行業標準的起草和制訂單位,2010年12月,公司獲得中國工程機械配套件行業特別貢獻品牌“工程機械傳動部件行業特別貢獻獎”。IPO募投項目年產1.2萬臺電液控制工程機械傳動裝置投產將提升高端工程機械產品配套能力。
船舶變速箱技術領先,國內穩居第一。杭齒是國內產品應用領域最廣、型譜最寬的船用齒輪傳動裝置製造企業,擁有從10kW-10000kW船用齒輪箱的設計開發和製造能力。公司還是國內同時擁有可調螺旋槳、船用齒輪箱、高彈性聯軸器的設計製造技術,可進行船舶可調螺旋槳推進系統集成打包供貨的企業。船舶產品還配備軍品。
風電齒輪箱是公司未來的增長點。杭齒是國內最早涉足風力發電機組齒輪箱研發的企業之一,但是由於歷史原因目前發展滯後於南高齒和重齒。2010年已經確定的訂單就有500套以上,2010年11月杭齒與某風電公司簽訂2MW風力發電機組齒輪箱銷售合同,合同總金額在3.92億元左右,將於今年交付。
業績預測:預計杭齒前進10、11、12年的EPS為0.36、0.46、0.62元,2011年動態PE為30倍左右。
超跌反彈的投資機會。從PE來看,作為次新股杭齒估值並不具有優勢,但是從市值來看,杭齒前進作為齒輪箱行業的龍頭,市值僅50億,只有中國傳動(0658HK)的一半,另外公司60年代即建廠於杭州錢塘江南岸,佔地面積35萬平方米,早晚面臨搬遷,隱含10億元左右的土地增值。另外,杭齒船舶變速箱為軍船配套,應享受高於行業的估值。長期而言,公司市值也被低估。
風險提示:原材料價格上漲對通用機械行業影響較大;新項目達產初期盈利水平低於預期。
