盈利預測、估值及投資評級。 我們預計2012-2013年PVC產量分別爲32萬噸、60萬噸;燒鹼產量分別爲24萬噸、45萬噸;電石產量分別爲55萬噸、100萬噸;煤炭產量均爲260萬噸。公司業績方面,我們預測公司2012-2013年收入分別爲42.57億元、56.68億元,分別同比增長15.38%、33.14%。歸屬於母公司淨利潤爲6.29億元、7.38億元,分別同比增長10.77%、17.33%。我們預計內蒙君正2012-2013年每股收益分別爲0.49元、0.58元,按照5月24日收盤價,對應動態市盈率分別爲16.9倍和14.3倍。我們認爲短期公司股價雖然在PVC行業景氣低迷的壓力下有繼續下調的風險,但是從長期角度看,公司成本控制能力強,未來一體化產能規模不斷擴大,以及公司依託煤礦資源,有意向發展煤化工項目,有望超越氯鹼產業鏈,而向綜合性能源化工企業挺進,因此我們給予“推薦”評級。 風險提示 (1)國際油價大幅下跌,拖累PVC產品價格繼續下調;(2)地產調控政策繼續加緊,對PVC產品需求縮量;(3)項目投產進度低於預期;(4)新增產能難以消化。