公司業績基本符合預期。2012年公司實現營收17.71億元,同比增加1.67%;歸母公司股東淨利潤7614萬元,同比減少44%;EPS0.12元,比我們的預測少0.01元。第四季度,公司營業收入4.24億元,環比減少7.63%,同比減少14.17%;歸屬於母公司股東淨利潤3826.15萬元,環比增加281.45%;2011年四季度歸母公司股東淨利潤-1410.19萬元,因此2012年四季度歸母公司股東淨利潤同比增加了5236.34萬元;EPS0.0598元。 12年行業週期向下導致公司業績下滑,但第四季度盈利能力得到提升。 12年受到國內外宏觀形勢的影響,錦綸6產品的價格大幅下滑,但是公司銷售得當,實際產量增長16.63%,銷量增長21.02%,存貨下降33.39%,這符合我們之前預測的銷售放量的觀點。只是公司全年營業收入僅僅增長1.67%,低於我們的預期。公司第四季度毛利率提升約10個百分點,達到18.57%,這與我們觀測到的產品與原料價差擴大的趨勢比較吻合,也是我們推介的理由之一,之前的市場過度悲觀。 公司1季度業績有保障,13年看點是切片產能投產。公司產品和原材料的價差在第一季度持續擴大,另外從目前的宏觀數據來判斷,我們認爲產品銷售不存在大問題,因此我們認爲第一季度業績有保障。公司13年的看點是錦綸切片項目投產。 堅定看好公司未來三年發展,給予“增持”評級。我們預計公司2012-2014年EPS爲0.18元、0.32元、0.54元,暫時維持“增持”的投資評級。對公司的相關分析請見我們3月22日的研究報告和後續的相關研究報告。