公司公佈2014年三季報,1-9月實現營業收入8.74億元,同比增長120.41%;歸屬於母公司股東的淨利潤3.5億元,同比增長343.44%;基本每股收益0.114元;每股淨資產2.64元。 簡評 自營業務大爆發,帶動業績持續超預期 1~9月公司債券、股票資產配置規模均有顯著擴張,受“股債雙牛”利好影響,自營業務表現優異,帶動公司投資收益和公允價值變動收益同比分別增長1.42倍和55倍。三季度A股成交量環比大漲,自營表現更爲突出,是公司盈利增量貢獻最大板塊,也是公司今年以來業績持續超預期的首要原因。 兩融業務擴張更加迅猛 公司從今年3月份正式開啓兩融業務以來,規模已大幅增長至三季末的10億元,帶動年至今利息收入同比增長2.7倍。特別是三季度擴張較快,帶來利息收入環比的大幅增長。 三季度經紀業務表現優異 三季度以來,公司股基交易額904億元,遠超前兩個季度,區位優勢以及信用業務交易規模增長及其交易佣金率保持較高水平的情況下,公司平均佣金率維持在上半年0.11%的水平上,總體上,紀紀業務手續費淨收入在成交放大帶動下環比大增,1~9月手續費收入同比增長11.76%,扭轉了上半年的下降態勢。 中信建投觀點 鑑於公司自營、兩融、經紀業務表現優異,且持續超越市場預期,我們上調盈利預測,2014~2015年EPS分0.14元和0.21元。隨着對公司各項業務資格放開,2013年公司已迎來業績拐點;另一方面,公司的民營背景機制靈活,未來在業務創新與轉型方面也會輕裝上陣,積極佈局。綜上,我們判斷公司盈利和估值雙提升是大趨勢,維持“買入”評級。