核心观点:
1.事件
公司发布14年年报,公司实现营业收入、归母净利润、扣非归母分别为151.02亿元、0.40亿元和-1.24亿元,同比变化为-6.60%、71.53%和61.61%,实现EPS 为0.08元。
2.我们的分析与判断。
(一)锌、铟产品价格齐升,不断向好。
2014年国内锌价、铟价分别同比上涨5.49%、17.72%。受此利好,公司锌产品、铟产品销售价格分别较去年增长9.40%、84.80%,带动其锌产品与稀贵产品(以铟为主)毛利率分别同比上升0.78%、7.86%。根据CRU 的统计,结合需求情况,由于锌冶炼和矿山产能瓶颈,锌将在2015年由过剩转向短缺。2015年、16年和17年全球精锌市场短缺分别为2.5万吨、27.5万吨和55万吨。而铟在下游LCD、LED 乃至薄膜太阳能电池需求高速增长之际,其也将持续供应短缺的状况。预计2015年锌、铟价格仍将处于升势,利好于公司业绩增长。
(二)汇兑损失较大,财务费用大幅增长。
公司财务费用、销售费用和管理费用分别为26519万元、11513万元和31217万元,同比变化为33.41%、5.36%和0.50%,三项费用合计较去年同期增加11.79%。
其中公司财务费用较去年大幅上涨33.41%,主要是由于2014年美元持续走强导致公司汇兑损失。此外,公司融资成本增加也使利息支出较去年增长10.55%。
3.投资建议。
我们看好未来几年锌价格及加工费上涨,首次覆盖,给予“谨慎推荐”评级。
4.风险提示。
锌、铟价格大幅下跌。
核心觀點:
1.事件
公司發佈14年年報,公司實現營業收入、歸母淨利潤、扣非歸母分別為151.02億元、0.40億元和-1.24億元,同比變化為-6.60%、71.53%和61.61%,實現EPS 為0.08元。
2.我們的分析與判斷。
(一)鋅、銦產品價格齊升,不斷向好。
2014年國內鋅價、銦價分別同比上漲5.49%、17.72%。受此利好,公司鋅產品、銦產品銷售價格分別較去年增長9.40%、84.80%,帶動其鋅產品與稀貴產品(以銦為主)毛利率分別同比上升0.78%、7.86%。根據CRU 的統計,結合需求情況,由於鋅冶煉和礦山產能瓶頸,鋅將在2015年由過剩轉向短缺。2015年、16年和17年全球精鋅市場短缺分別為2.5萬噸、27.5萬噸和55萬噸。而銦在下游LCD、LED 乃至薄膜太陽能電池需求高速增長之際,其也將持續供應短缺的狀況。預計2015年鋅、銦價格仍將處於升勢,利好於公司業績增長。
(二)匯兑損失較大,財務費用大幅增長。
公司財務費用、銷售費用和管理費用分別為26519萬元、11513萬元和31217萬元,同比變化為33.41%、5.36%和0.50%,三項費用合計較去年同期增加11.79%。
其中公司財務費用較去年大幅上漲33.41%,主要是由於2014年美元持續走強導致公司匯兑損失。此外,公司融資成本增加也使利息支出較去年增長10.55%。
3.投資建議。
我們看好未來幾年鋅價格及加工費上漲,首次覆蓋,給予“謹慎推薦”評級。
4.風險提示。
鋅、銦價格大幅下跌。
