亞泰集團28日公告因擬調整14年度非公開發行股票的價格,定向增發價格由3.47元/股調整爲4.15元/股,參與對象you北方水泥、吉林敖東、華安基金、長春城發、冀東水泥、金塔投資6名特定投資者,後續經公司股東大會審議通過並經中國證券監督管理委員會覈准方可實施。 非公開發行改善財務狀況,利好醫藥板塊擴張。公司此次股權融資募集資金24 億元左右,其中23 億元用於償還銀行貸款,剩餘補充流動資金,以緩解財務壓力。公司此次非公開募集資金主要從兩點出發:1)優化公司權益結構,改善財務狀況。發行後公司資產負債率將從13 年的75.33%降至69.73%,有效增強公司抗風險能力;降低年財務費用約1.38 億元,提高盈利能力,改善公司財務狀況。2)補充流動資金,爲公司戰略轉型醫藥行業提供良好資金保證。公司一直大力發展Vero 細胞流感疫苗、Rg3 針劑和保健食品等項目的研發,近年來因公司承擔了較高的債務成本,阻礙了公司轉型步伐。通過本次股權融資,將有力地推動公司產業結構的轉型升級,爲醫藥板塊後續發展提供良好資金保障。 打造醫藥支柱產業,未來業務轉型可期。公司有一個藥物研發中心、三個生產企業和一個藥品連鎖零售企業,未來有意打造醫藥支柱產業,實現公司業務擴張。8 月份公司公告與江蘇威凱爾醫藥科技簽訂合作框架協議,合作進一步凸出公司逐步轉型的意願。10 月份公司人用禽流感(H5N1)全病毒滅活疫苗(Vero 細胞)獲得藥物臨床試驗批件,醫藥研發領域取得新進展。公司目前積極加強自身醫藥研發、生產、零售等領域的實力,產品涉足中藥、化藥和保健品等領域。未來公司醫藥業務有望成爲發展重點,帶動業績和估值的雙重提升。 水泥地產穩步發展,產業佈局完善。上半年公司水泥收入27.6 億元,水泥噸均價318 元/噸,噸毛利77 元/噸,業績下滑的主要原因是銷量下降。我們預計下半年東北水泥價格高位回落,噸毛利將低於去年同期水平,疊加地產需求疲軟導致水泥需求下滑,盈利水平同比回落。地產方面上半年收入12.9 億元,同比增長31%,毛利4.4 億元,同比增長80%,毛利率34%創6 年來最高水平。地產收入貢獻主要來自瀋陽地區開放房地產收入;我們預計下半年收入仍將高增長,主要來源爲南京和天津地區開發的房產項目。公司產業佈局完善,已經形成水泥、房地產、醫藥、煤炭、金融等領域共發展的格局。 盈利預測與評級。公司傳統行業建材和地產業務發展平穩,考慮到未來公司醫藥產業的擴張轉型可期, 我們維持公司14-16 年EPS0.10/0.16/0.30 元( 增發攤薄後EPS0.073/0.117/0.219)元,維持“增持”評級。