公司业绩基本情况:2011年一季度公司实现营业收入3.50亿元,同比增长46.23%;营业利润0.15亿元,同比增长60.01%;归属母公司净利润0.37亿元,同比增长81.51%,基本每股收益为0.05元。
黄金业务贡献显著,拉动业绩大幅增长:本季度公司营业收入同比增长46.23%,净增1.108亿元,其中黄金收入增加9,559万元,是业绩提升的最主要原因,同时批发分公司由于品牌清理而使营业收入减少了642万元。公司营业成本增幅超出营业收入增幅,达到51.48%,导致综合毛利率同比下降了3.11个百分点至10.21%。营业外收支净额因批发分公司支付终端客户缺货赔偿款4.06万元和物流公司固定资产处置损失1.18万元而下降172.82%至负5.44万元。
管理费用降幅明显,投资活动现金流增加显著:公司一季度的管理费用同比大幅下降19.99%至880万元,拉低期间费用率约4个百分点。投资性现金流因收到一半的802仓库拆迁款2,090万元而同比大幅上升13209.63%至2,237万元。
内生增长有限,尝试加大房地产业务投入:公司收入主要倚赖宁波和浙江地区的商业零售收入(收入占比99.26%,毛利率11.72%),经营模式单一,竞争环境激烈,内生增长有限。公司尝试加大房地产业的投入,依靠分公司哈尔滨八达置业有限公司从事房地产经营、物业管理和酒店管理。预计公司在当下房地产政策趋紧的宏观背景下其房地产投资的收益存在一定不确定因素,而且房地产业开发建设周期性较强,对公司的实质帮助或为有限。
盈利预测和投资评级:预计公司2011-2013年可分别实现每股收益0.10元、0.11元和0.13元,按4月27日的收盘价9.39元计算,对应的动态市盈率分别为95倍、85倍和72倍。对比商业板块2011年整体25倍的预测市盈率,目前公司估值明显高于合板块预期值,考虑到公司有限的内生增长空间,所以仍然维持公司“中性”的投资评级。
风险提示:激烈的商业竞争环境给公司带来的市场份额的挤压和宏观楼市调控对公司房地产业产生的负面影响。
公司業績基本情況:2011年一季度公司實現營業收入3.50億元,同比增長46.23%;營業利潤0.15億元,同比增長60.01%;歸屬母公司淨利潤0.37億元,同比增長81.51%,基本每股收益為0.05元。
黃金業務貢獻顯著,拉動業績大幅增長:本季度公司營業收入同比增長46.23%,淨增1.108億元,其中黃金收入增加9,559萬元,是業績提升的最主要原因,同時批發分公司由於品牌清理而使營業收入減少了642萬元。公司營業成本增幅超出營業收入增幅,達到51.48%,導致綜合毛利率同比下降了3.11個百分點至10.21%。營業外收支淨額因批發分公司支付終端客户缺貨賠償款4.06萬元和物流公司固定資產處置損失1.18萬元而下降172.82%至負5.44萬元。
管理費用降幅明顯,投資活動現金流增加顯著:公司一季度的管理費用同比大幅下降19.99%至880萬元,拉低期間費用率約4個百分點。投資性現金流因收到一半的802倉庫拆遷款2,090萬元而同比大幅上升13209.63%至2,237萬元。
內生增長有限,嘗試加大房地產業務投入:公司收入主要倚賴寧波和浙江地區的商業零售收入(收入佔比99.26%,毛利率11.72%),經營模式單一,競爭環境激烈,內生增長有限。公司嘗試加大房地產業的投入,依靠分公司哈爾濱八達置業有限公司從事房地產經營、物業管理和酒店管理。預計公司在當下房地產政策趨緊的宏觀背景下其房地產投資的收益存在一定不確定因素,而且房地產業開發建設週期性較強,對公司的實質幫助或為有限。
盈利預測和投資評級:預計公司2011-2013年可分別實現每股收益0.10元、0.11元和0.13元,按4月27日的收盤價9.39元計算,對應的動態市盈率分別為95倍、85倍和72倍。對比商業板塊2011年整體25倍的預測市盈率,目前公司估值明顯高於合板塊預期值,考慮到公司有限的內生增長空間,所以仍然維持公司“中性”的投資評級。
風險提示:激烈的商業競爭環境給公司帶來的市場份額的擠壓和宏觀樓市調控對公司房地產業產生的負面影響。
