公司披露2012年報。公司全年實現收入約7.20億元,同比下滑7.67%;營業利潤9523萬元,同比增長326.67%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.11億元,同比增長100.68%;基本每股收益0.233元。公司擬每10股派息0.70元(含稅)。 盈利預測及投資建議。我們預計公司2013-2015年營業收入同比分別增長-1.53%、0.00%和0.00%,與大股東的4項關聯交易費用合計佔營業成本預計分別爲60.12%、62.36%、63.57%,測算2013至2015年EPS分別爲0.20元、0.19元和0.16元,當前股價對應2013年PE爲34.4倍。公司業務簡單、經營模式清晰,但基本面缺乏亮點。公司是典型的大集團裏的小公司(運營里程佔集團所屬地鐵線不足5%),歷史來看大股東的支持(調降資產使用費、車輛置入等)是業績增長的主要驅動因素,我們認爲,公司未來要實現增長仍離不開集團公司的支持。暫不給予投資評級。 風險因素。客流低於我們預期;政府補貼低於預期,等等。
【海通证券】申通地铁:2012年资产使用费下调63%带来净利润倍增,2013年增速回归常态
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