上半年實現營業收入 5.15 億元、淨利潤0.43 億元;同比分別增長28%和76%。對應EPS0.096 元。分業務來看,商品銷售、類金融、地產和其他分別貢獻EPS 約0.02 元、0.049 元、0.003 元和0.023 元。增長主要來自於商品銷售,同比增長26%。房地產業務基數低、同比增長197%;典當利息收入則同比下降4%。 第 2 季度營業收入和淨利潤分別爲2.64 億元和0.27 億元,環比分別增長5%和71%,季度EPS0.06 元。商品銷售和典當利息環比分別增長3%和47%。季度內獲得政府補助也推動了淨利潤環比更快增長。 典當業務保持穩定。期末典當貸款3.08 億元、較期初減少0.8%;當期典當利息收入0.27 億元、同比減少4%;綜合息費率則較上年有所提升。 這也符合典當業務穩健發展的目標。從結構上來看則有所優化,主流的財產權利質押較期初增長19%;房地產抵押貸款在去年的基礎上進一步壓縮,較期初減少30%。 委託貸款迅速增長。期末委託貸款規模 5.08 億元、增長40%,取得利息0.33 億元,是去年同期的3 倍。按照我們的統計,期內新增委託貸款1.70 億元,新增貸款利息收入0.19 億元。由於委託貸款利率高(15%-18%/年)、且和銀行合作,風險相對較小,目前這塊業務有繼續快速增長的趨勢。 資產質量進一步好轉。逾期貸款由年初的 1.77 億元減少到1.22 億元,其中逾期1 年以上的由1.50 億元減少到1.12 億元,減幅分別爲29%和26%。逾期比例由26%降到15%。從個案來看,南望集團和飛躍集團的債權處置已基本完畢。但華倫集團債權尚有待處置。 調升 2010-2012 年EPS 至0.18 元、0.20 元和0.24 元。維持中性評級。