最新事件
厦工于1月8日完成了股票增发(新股当日开始在上交所交易),以人民币6.42元/股的价格发行1.6亿新股。因此,公司总股本从此前的7.99亿股增至9.59亿股(升幅20%)。
根据公司的公开增发股票招股意向书,本次筹募的人民币10亿元资金将主要用于产能扩张:1)至2014年底将厦门厂区的挖掘机产能从年产3,000台扩展至年产15,000台;2)至2014年底将焦作基地的装载机生产规模从目前的年产10,000台扩展至年产15,000台;3)至2014年底在焦作基地新建叉车产能10,000台/年。
潜在影响
我们将厦工的2012/13/14年每股盈利预测从人民币0.49/0.40/0.46元下调11%/60%/53%至人民币0.44/0.16/0.22元,较万得市场预测低1%/8%/7%。调整原因如下:1)增发后股本增加20%;2)投资收益预测调整:厦工在2012年的前三个季度内出让了所持有的3,880万股兴业证券股票,此举贡献了2012年一到三季度的大部分投资收益(人民币3.89亿元)。因此我们下调了2013/14年的投资收益预测,原因在于此前预计厦工将于2012-14年逐步减持这些股份。
估值
我们重申对厦工的卖出评级,将基于Director’s-Cut的12个月目标价格从人民币4.37元调整至4.4元,较1月28日收盘价存在36%的下行空间。我们的新目标价基于我们最新的A股Director’s-Cut估值框架,而非此前A股/H股相结合的估值法,因此,尽管盈利预测有所下调,但更高的估值比率和厦工的历史溢价将其目标价格推高了1%。
主要风险
主要风险:装载机/挖掘机销量增长高于预期;成本控制好于预期。
最新事件
廈工於1月8日完成了股票增發(新股當日開始在上交所交易),以人民幣6.42元/股的價格發行1.6億新股。因此,公司總股本從此前的7.99億股增至9.59億股(升幅20%)。
根據公司的公開增發股票招股意向書,本次籌募的人民幣10億元資金將主要用於產能擴張:1)至2014年底將廈門廠區的挖掘機產能從年產3,000台擴展至年產15,000台;2)至2014年底將焦作基地的裝載機生產規模從目前的年產10,000台擴展至年產15,000台;3)至2014年底在焦作基地新建叉車產能10,000台/年。
潛在影響
我們將廈工的2012/13/14年每股盈利預測從人民幣0.49/0.40/0.46元下調11%/60%/53%至人民幣0.44/0.16/0.22元,較萬得市場預測低1%/8%/7%。調整原因如下:1)增發後股本增加20%;2)投資收益預測調整:廈工在2012年的前三個季度內出讓了所持有的3,880萬股興業證券股票,此舉貢獻了2012年一到三季度的大部分投資收益(人民幣3.89億元)。因此我們下調了2013/14年的投資收益預測,原因在於此前預計廈工將於2012-14年逐步減持這些股份。
估值
我們重申對廈工的賣出評級,將基於Director’s-Cut的12個月目標價格從人民幣4.37元調整至4.4元,較1月28日收盤價存在36%的下行空間。我們的新目標價基於我們最新的A股Director’s-Cut估值框架,而非此前A股/H股相結合的估值法,因此,儘管盈利預測有所下調,但更高的估值比率和廈工的歷史溢價將其目標價格推高了1%。
主要風險
主要風險:裝載機/挖掘機銷量增長高於預期;成本控制好於預期。
