業績回顧:符合我們年報中“前低後高”預測,公司三季度業績明顯好轉。 公司前三季度實現營業收入5.91億元,同比減少23.91%;前三季度實現營業利潤-3,722萬元,去年同期爲盈利4,683萬元;實現歸屬母公司淨利潤-3,858萬元,去年同期爲盈利4,574萬元;EPS爲-0.06元。 其中,公司第三季度實現營業收入1.92億元,同比增長18.91%,環比下降2.67%;實現營業利潤1,027萬元,同比下降66.51%;實現歸屬母公司淨利潤1,139萬元,同比下降58.01%;EPS爲0.021元。 亮點:受宏觀經濟和投資收益影響,2009 年3 季度環比明顯回暖。 (1)主要業務跨度廣,受宏觀經濟影響大。公司主要產品包括電子製造產品,電子信息產品,機電儀產品和衛星通信產品。2009 年度上半年主要業務表現差,下半年開始有所起色。 (2)投資收益大幅度回升,公司三季度實現投資收益5,135萬元,第二季度卻爲-1,827 萬元。主要原因是公司參股公司的ENC(南京愛立信熊貓通信有限公司,參股27%)和BMC(北京索愛普天移動通信有限公司,參股20%)盈利三季度大幅回升。 預期:我們判斷公司四季度環比將繼續向好。(1)國內宏觀經濟向好的趨勢基本確立,電子信息產品市場需求逐步回暖。(2)四季度是通信設備類公司收入確認的集中期,2009 年國內無線設備開支大幅度增加,公司參股公司的ENC(南京愛立信熊貓通信有限公司,參股27%)應有更加出色的表現。 盈利預測與評級:綜上所述,我們維持2009 年公司收入前低後高判斷,同時淨利潤將有一定上升,2010 年將或將全面好轉。預計2009 年與2010 年EPS 分別爲0.01 元和0.05元,以2009 年10 月27 日收盤價7.65 元計算,對應動態市盈率明顯過高,維持公司“中性”的投資評級。 風險提示:(1)電子通信產品價格下降風險;(2)投資收益不確定風險;(3)宏觀經濟回調風險。