总体方案
公司拟108亿元(含发行14.27亿股及现金15亿元),购买国际电力12家公司100%股权,购买星润煤焦临汾矿业45%股权;发行价6.59元/股。 公司同时拟向不超过10名特定投资者非公开发行股票,募集金额不超过30亿元,发行价不低于6.59元/股:其中15亿元作为标的资产的现金对价;8.08亿元用于参股3家煤矿;剩余资金用于补充流动资金。
第一步:收购标的资产,利润增厚幅度大、盈利承诺确保业绩稳定性
本次交易标的为4个煤矿(权益产能478万吨)和12家煤炭铁路贸易公司。根据国际电力和星润煤焦盈利承诺,收购标的14-16年的净利润不低于10.73亿元、13.13亿元和13.63亿元。收购完成后,我们预计公司2014-16年每股收益0.56元、0.66元和0.69元,分别较目前增厚58%、72%和65%。
第二步:配套融资,小幅摊薄业绩、降低大股东持股比例
配套融资的部分资金,拟参股运销集团阳泉公司3个煤矿,权益产能138万吨。配套融资后,参考公司的业绩承诺,我们预计公司2014-16年每股收益较第一步收购后分别摊薄5%、6%和7%。
公司未来资产注入空间巨大,但短期注入可能性较小
上市公司为煤销集团的煤炭上市平台,煤销集团计划2015年产能达到1.06亿吨/年。但由于目前矿井资产权属、证照等方面存在较多实质性问题,且多数煤矿企业的盈利能力较差,我们预计短期内煤矿资产注入可能性较小。
不考虑收购,预计公司13-15年每股收益0.35元、0.37元和0.39元
不考虑上述收购及配套融资,公司14年每股收益0.37元,市盈率14倍;考虑收购及配套融资完成后,预计其14年每股收益0.52元,市盈率9.2倍,具有估值优势。再鉴于公司外延增长空间较大、业绩的确定性较高,我们给与买入评级。
风险提示:注入资产的进度及盈利低于预期。
總體方案
公司擬108億元(含發行14.27億股及現金15億元),購買國際電力12家公司100%股權,購買星潤煤焦臨汾礦業45%股權;發行價6.59元/股。 公司同時擬向不超過10名特定投資者非公開發行股票,募集金額不超過30億元,發行價不低於6.59元/股:其中15億元作為標的資產的現金對價;8.08億元用於參股3家煤礦;剩餘資金用於補充流動資金。
第一步:收購標的資產,利潤增厚幅度大、盈利承諾確保業績穩定性
本次交易標的為4個煤礦(權益產能478萬噸)和12家煤炭鐵路貿易公司。根據國際電力和星潤煤焦盈利承諾,收購標的14-16年的淨利潤不低於10.73億元、13.13億元和13.63億元。收購完成後,我們預計公司2014-16年每股收益0.56元、0.66元和0.69元,分別較目前增厚58%、72%和65%。
第二步:配套融資,小幅攤薄業績、降低大股東持股比例
配套融資的部分資金,擬參股運銷集團陽泉公司3個煤礦,權益產能138萬噸。配套融資後,參考公司的業績承諾,我們預計公司2014-16年每股收益較第一步收購後分別攤薄5%、6%和7%。
公司未來資產注入空間巨大,但短期注入可能性較小
上市公司為煤銷集團的煤炭上市平臺,煤銷集團計劃2015年產能達到1.06億噸/年。但由於目前礦井資產權屬、證照等方面存在較多實質性問題,且多數煤礦企業的盈利能力較差,我們預計短期內煤礦資產注入可能性較小。
不考慮收購,預計公司13-15年每股收益0.35元、0.37元和0.39元
不考慮上述收購及配套融資,公司14年每股收益0.37元,市盈率14倍;考慮收購及配套融資完成後,預計其14年每股收益0.52元,市盈率9.2倍,具有估值優勢。再鑑於公司外延增長空間較大、業績的確定性較高,我們給與買入評級。
風險提示:注入資產的進度及盈利低於預期。
