投资要点:
项目所在区域,商品房成交量环比回落
公司房地产项目主要分布在广州和长沙。广州房地产市场,4月住宅成交量环比下降5.38%,5月前10天较4月同期进一步下降19.78%,成交量受政策影响逐渐放缓,然而,受新开工时滞的影响,4月商品房去化周期维持低位,供求矛盾仍将存在。而长沙房地产市场,4月住宅成交量环比上升17.95%,5月前11天较4月同期下降5.43%;成交均价,4月环比上升5.6%,5月前11天较4月同期下降1.93%;量价齐放缓。
在售资源稀少,开工进度延后,2011年可售资源将大幅提升
公司主要在建拟建项目,共4个,分布在广州和长沙,合计建筑面积约109.83万平方米,平均楼面地价809元/平方米,土地成本低廉。目前公司主要在售资源为长沙珠江花城和珠江新岸的尾房,在售资源稀少。10年准备出售的资源为长沙珠江花城第三组团和珠江新城南区。公司计划在9月份开始推盘,预计可实现4.26亿元销售收入。此外,受亚运会的影响,广州项目基本在亚运会后开工,即2010年11月27日以后;因此,开工放缓,业绩释放延后,预计2011年可售资源将大幅提升。
合理股价12元/股
预计,主要在建项目2010和2011年将分别结算5.7和7.93万平方米,结算收入分别为4.26和7.96亿元。考虑到0.73亿元珠江新岸预收款,2010和2011年归属于母公司所有者净利润分别为8541.97和16568.9万元,每股收益分别为0.46和0.89元,2010和2011年公司净利润将分别环比增长37%和94%,2010年业绩增速放缓,但2011和2012年将进入快速增长期。考虑到存量物业的重估价值丰厚以及大股东资产注入的预期,同时11和12年的快速增长,给予买入评级,目标价12元/股。
风险提示
珠江新城项目的销售和结算情况将影响公司10、11年业绩的实现。另外,政策调控的影响还有待显现,公司项目的开工情况将进一步影响2011年以后的业绩。
投資要點:
項目所在區域,商品房成交量環比回落
公司房地產項目主要分佈在廣州和長沙。廣州房地產市場,4月住宅成交量環比下降5.38%,5月前10天較4月同期進一步下降19.78%,成交量受政策影響逐漸放緩,然而,受新開工時滯的影響,4月商品房去化週期維持低位,供求矛盾仍將存在。而長沙房地產市場,4月住宅成交量環比上升17.95%,5月前11天較4月同期下降5.43%;成交均價,4月環比上升5.6%,5月前11天較4月同期下降1.93%;量價齊放緩。
在售資源稀少,開工進度延後,2011年可售資源將大幅提升
公司主要在建擬建項目,共4個,分佈在廣州和長沙,合計建築面積約109.83萬平方米,平均樓面地價809元/平方米,土地成本低廉。目前公司主要在售資源為長沙珠江花城和珠江新岸的尾房,在售資源稀少。10年準備出售的資源為長沙珠江花城第三組團和珠江新城南區。公司計劃在9月份開始推盤,預計可實現4.26億元銷售收入。此外,受亞運會的影響,廣州項目基本在亞運會後開工,即2010年11月27日以後;因此,開工放緩,業績釋放延後,預計2011年可售資源將大幅提升。
合理股價12元/股
預計,主要在建項目2010和2011年將分別結算5.7和7.93萬平方米,結算收入分別為4.26和7.96億元。考慮到0.73億元珠江新岸預收款,2010和2011年歸屬於母公司所有者淨利潤分別為8541.97和16568.9萬元,每股收益分別為0.46和0.89元,2010和2011年公司淨利潤將分別環比增長37%和94%,2010年業績增速放緩,但2011和2012年將進入快速增長期。考慮到存量物業的重估價值豐厚以及大股東資產注入的預期,同時11和12年的快速增長,給予買入評級,目標價12元/股。
風險提示
珠江新城項目的銷售和結算情況將影響公司10、11年業績的實現。另外,政策調控的影響還有待顯現,公司項目的開工情況將進一步影響2011年以後的業績。
