投资要点
全年业绩或将大幅增长:截止2011年6月30日,公司结算营业收入6.27亿元,实现净利润1.08亿元。预计下半年将推出珠江璟园北区高层和珠江花城四组团,公司全年总收入有望超过10亿元,较去年同期增长50%以上。
优质项目厚积薄发:公司苦守多年的三个项目均已处理完历史遗留问题,进入开发运营阶段。珠江璟园项目已于2010年开盘销售,预计能为公司带来近40亿元销售收入。S8项目已开始报批报建,预计2014年竣工,建成后商业价值在10亿元以上。公司参股的广隆项目近期已开工,未来将带来高额的投资收益。
自持物业比例不断提高:公司自持物业有两大类,一是过往多年积累的停车场和商铺(近5万平米),二是去年刚投入运营的珠江新岸公寓(高端酒店式公寓,共计130套);未来S8项目建成后也将留存大量优质商业物业。随着自持物业的不断增加,公司业务结构将更加合理。
业绩锁定性低:由于特殊的收入确认政策(详见后文),公司业绩波动性大且预售款少,截止2011年6月30日预收款金额仅0.23亿元,业绩锁定低。
估值与预期:我们预计公司2011-2012年每股收益为0.74、0.94、1.6元。按9月1日对应的收盘价5.56元,市盈率分别为14.85、11.74和6.92,考虑到公司成长性好且有受益于广州国资整合的可能,给予“谨慎推荐”评级。
风险提示:政策风险、项目销售大幅下滑、竣工晚于计划时点。
投資要點
全年業績或將大幅增長:截止2011年6月30日,公司結算營業收入6.27億元,實現淨利潤1.08億元。預計下半年將推出珠江璟園北區高層和珠江花城四組團,公司全年總收入有望超過10億元,較去年同期增長50%以上。
優質項目厚積薄發:公司苦守多年的三個項目均已處理完歷史遺留問題,進入開發運營階段。珠江璟園項目已於2010年開盤銷售,預計能為公司帶來近40億元銷售收入。S8項目已開始報批報建,預計2014年竣工,建成後商業價值在10億元以上。公司參股的廣隆項目近期已開工,未來將帶來高額的投資收益。
自持物業比例不斷提高:公司自持物業有兩大類,一是過往多年積累的停車場和商鋪(近5萬平米),二是去年剛投入運營的珠江新岸公寓(高端酒店式公寓,共計130套);未來S8項目建成後也將留存大量優質商業物業。隨着自持物業的不斷增加,公司業務結構將更加合理。
業績鎖定性低:由於特殊的收入確認政策(詳見後文),公司業績波動性大且預售款少,截止2011年6月30日預收款金額僅0.23億元,業績鎖定低。
估值與預期:我們預計公司2011-2012年每股收益為0.74、0.94、1.6元。按9月1日對應的收盤價5.56元,市盈率分別為14.85、11.74和6.92,考慮到公司成長性好且有受益於廣州國資整合的可能,給予“謹慎推薦”評級。
風險提示:政策風險、項目銷售大幅下滑、竣工晚於計劃時點。
