投资要点
投资逻辑:1、涡轮增压发动机已成为行业发展趋势,公司作为国内最大的涡轮增压器生产民族企业有望受益;2、公司为长安集团旗下汽车零部件优质资产,或有望通过资产注入,打造成为长安集团汽车零部件上市平台。
涡轮增压发动机成为行业发展趋势。随着我国汽车油耗限值逼近和二氧化碳减排压力加大,涡轮增压器在节能、提高功率以及环保等方面的优势逐步显现。近年,日系车新车规划和自主品牌车开始大规模的推出涡轮增压发动机车型,涡轮增压发动机已成为行业发展趋势。我们预计2014年国内市场需求或超700万只,近100亿元规模,未来几年增压器行业的复合增速将达到15-20%。
公司为涡轮增压器最大的民族品牌。公司13年增压器销量约65万台,国内市场占有率超过10%。当前增压器主要配套柴油发动机。汽油发动机在研配套项目十余项,并已开始小批量供货,预计14年销量1-1.5万台。已与国内除上汽集团外的十余家自主品牌整车厂在研开发项目20余项,未来汽油增压器有望成为公司新的业绩增长点。
长安集团零部件平台,存在资产注入预期。我们认为公司作为长安集团汽车零部件优质企业,或借鉴“华域汽车+上汽集团”模式,通过资产注入, 打造成为长安集团汽车零部件上市平台。
投资建议:随着涡轮增压器发动机运用成为趋势,我们认为湖南天雁作为国内最大的涡轮机自主品牌企业,将迎来较大机遇。但是公司产品结构调整(汽油涡轮增压器业务比重加大)仍面临较大的压力,当前汽油涡轮机开发处于起步阶段,预计将在两年后迎来配套高增长期。公司减员增效等措施加强内部管理,有望一定程度提高公司效率。我们预计14年、15年、16年EPS 为0.068元、0.079元、0.101元,对应动态PE 为55.6倍、47.8倍、37.4倍,考虑到公司当前估值较高,首次给予“中性”评级。
风险提示:宏观经济不景气;原材料价格大幅上涨;汽油涡轮增压拓展缓慢;涡轮增压器价格大幅下跌。
投資要點
投資邏輯:1、渦輪增壓發動機已成為行業發展趨勢,公司作為國內最大的渦輪增壓器生產民族企業有望受益;2、公司為長安集團旗下汽車零部件優質資產,或有望通過資產注入,打造成為長安集團汽車零部件上市平臺。
渦輪增壓發動機成為行業發展趨勢。隨着我國汽車油耗限值逼近和二氧化碳減排壓力加大,渦輪增壓器在節能、提高功率以及環保等方面的優勢逐步顯現。近年,日系車新車規劃和自主品牌車開始大規模的推出渦輪增壓發動機車型,渦輪增壓發動機已成為行業發展趨勢。我們預計2014年國內市場需求或超700萬隻,近100億元規模,未來幾年增壓器行業的複合增速將達到15-20%。
公司為渦輪增壓器最大的民族品牌。公司13年增壓器銷量約65萬台,國內市場佔有率超過10%。當前增壓器主要配套柴油發動機。汽油發動機在研配套項目十餘項,並已開始小批量供貨,預計14年銷量1-1.5萬台。已與國內除上汽集團外的十餘家自主品牌整車廠在研開發項目20餘項,未來汽油增壓器有望成為公司新的業績增長點。
長安集團零部件平臺,存在資產注入預期。我們認為公司作為長安集團汽車零部件優質企業,或借鑑“華域汽車+上汽集團”模式,通過資產注入, 打造成為長安集團汽車零部件上市平臺。
投資建議:隨着渦輪增壓器發動機運用成為趨勢,我們認為湖南天雁作為國內最大的渦輪機自主品牌企業,將迎來較大機遇。但是公司產品結構調整(汽油渦輪增壓器業務比重加大)仍面臨較大的壓力,當前汽油渦輪機開發處於起步階段,預計將在兩年後迎來配套高增長期。公司減員增效等措施加強內部管理,有望一定程度提高公司效率。我們預計14年、15年、16年EPS 為0.068元、0.079元、0.101元,對應動態PE 為55.6倍、47.8倍、37.4倍,考慮到公司當前估值較高,首次給予“中性”評級。
風險提示:宏觀經濟不景氣;原材料價格大幅上漲;汽油渦輪增壓拓展緩慢;渦輪增壓器價格大幅下跌。
