投資要點：？ 公司核心的輪渡業務保持增長。全年共運輸旅客808.29 萬人次，比上年同期增長5.4%；運輸車輛122.03 萬輛次，比上年同期增長3.5%。 但隨着崇明大開發，上海-崇明之間陸路交通系統的建設使公司輪渡業務面臨被替代的風險。短期而言，即將竣工的東線工程（上海浦東-長興島-崇明島）對公司旅客分流有限，加之公司投資3800 萬元建造的1艘大型高速客輪已於2008 年12 月底出廠，預計對運量也會有一定刺激作用。長期而言，隨着西線工程的開工和軌道交通往崇明島的延伸，輪渡業務最終將淡出市場，公司主業面臨轉型壓力。 旅遊業務收入翻倍，但基數還比較低。作爲戰略轉型的一種努力，公司積極投身於崇明生態旅遊，2008 年旅遊業務收入同比增長106%，但基數還很低，僅佔公司主營收入的2%。隨着崇明開發的深入和隧橋工程的通車，預計旅遊業務將保持高增長。 房地產業務有望從明年開始陸續爲公司貢獻營業收入。公司控股的近10 萬平方米的“崇明新城24 號地塊”商品房項目有望在在2010 年開始逐漸轉化爲收入，爲公司業績提供新的增長點。 燃油價格上漲和財務費用增加導致了公司 2008 年扣除非經常性損益後的淨利潤出現大幅下滑。2008 年平均油價比2007 年增長21.17%，導致運輸業務毛利率下降2%。另外由於公司投資“崇明新城24 號地塊”房地產項目，銀行借款增加，財務費用比去年增加112%。 維持公司“中性”的投資評級。我們預計公司2009-2011 年的營業收入分別爲5.3 億、7.1 億和8.8 億；歸屬於母公司的淨利潤分別爲2700 萬、4000 萬和5500 萬，基本每股收益分別爲0.08、0.13 和0.17 元，年均增長29%。公司短期估值已充分反映各種利好預期，維持“中性”的投資評級。考慮到崇明大開發的機遇，建議投資者長期關注。