藍寶石:最理想的光學材料 作爲光學材料和透過材料,除了強度高、硬度大、耐沖刷等特性,藍寶石在色彩、保真度、透光性方面也十分優異。蘋果與GTAT合作的擱淺,揭示目前熱交換法的產業化進程仍不穩定。 LED:增速穩定,襯底向大尺寸發展 LED是目前藍寶石材料最主要的應用方向,大尺寸藍寶石晶體是行業的發展方向之一。目前國際大廠已經基本完成4英寸襯底轉換,未來有望擴大至6英寸襯底。襯底尺寸的擴大有利於減小外延片的邊緣效應,提高LED的成品率。 消費電子:智能手錶和非蘋果品牌窗口件應用 奧瑞德2015年2英寸晶塊的實際訂單數爲3000萬mm,僅供一款iWatch產品就相當於2014年全球LED襯底市場1/3的用量。如果蘋果不放棄藍寶石蓋板,那麼目前全球所有的藍寶石產能都不能滿足其一款產品的需求。 奧瑞德:深耕細作,行業標杆 奧瑞德是全球藍寶石長晶領軍企業,工藝成熟、成本低、產出效能高、行業地位穩固。LED照明行業的穩定增速、非蘋果品牌對於藍寶石窗口件的使用趨勢、國內品牌在其高端機型上對於藍寶石屏幕的率先嚐試,都將爲公司的發展提供保障。 盈利預測和估值 我們預計公司2015-2017年EPS爲0.40、0.64和1.75。按照可比公司平均PE,由於公司是行業龍頭、技術領先、地位穩固,給予40%溢價,即相對於2015年業績PE爲124X,對應目標價49.6元,首次覆蓋給予“買入”評級,對應2016-2017年PE分別爲78X和28X。