產品結構提升和成本控制推動三季度業績增長明顯 公司2011年1-9月份實現營業收入110.10億元,同比增長20.55%;實現歸屬於母公司淨利潤7.33億元,同比增長34.30%;實現EPS1.41元;其中三季度實現營業收入46.04億元,同比增長27.63%,實現歸屬於母公司淨利潤爲3.11億元,同比增長68.97%,實現EPS0.60元。 我們認爲三季度業績增長明顯的原因在於(1)公司出口比例有所提升,產品結構提升,產品毛利率達到17.55%,環比提升0.37個百分點,同比提升0.17個百分點;(2)三季度期間費用率爲8.80%,同比降低0.57個百分點。 公司大中客市場份額穩步提升,全年維持平穩增長 公司2011年1-9月份累計銷售3.17萬輛,同比增長12.56%;其中大中客銷售2.93萬輛,同比增長15.87%,在大中客市場的份額爲26.64%,同比提升1.35個百分點。我們維持對大中客行業謹慎的態度,但是公司是行業的龍頭企業,我們認爲公司的市場份額將處於穩步提升的狀態。我們維持公司今年銷售增長10%左右的判斷。 盈利預測 我們維持公司2011-2013年EPS分別爲2.00元、2.30元、2.63元,維持“持有”評級。