1、2010年是公司轉折性的一年。2009年公司引進金融街高管曲明光先生爲公司總經理。曲明光先生2000 -2008 年,任金融街控股股份有限公司副董事長。我們認爲公司作爲以商業地產爲主業的房地產經營企業,聘用金融街的高管彰顯大股東做大做強公司主業的決心。 2、顓橋400畝土地爲公司發展提供中長期支撐。公司85%控股的“上海南方綜合物流園區管理有限公司”共計擁有土地400畝,目前經營的項目爲停車場業務,土地位置在上海閔行區顓橋鎮。隨着經濟發展,當地政府已經認爲該地塊不適宜再做停車場業務。順應發展的需要,公司所擁有的土地也將會爲公司未來的發展奠定良好的基礎。 3、玫瑰廣場銷售14.55 億資金到位爲公司進一步發展提供資金支持。公司2010 年12 月31 日前,將會收到相當於玫瑰廣場項目總價款95%的資金。2009 年公司的所有者權益僅爲6.29 億元,玫瑰廣場項目資金的到位將爲未來公司的發展提供資金的支持。 4、未來盈利有保證。顓橋地塊未來可供公司開發5 年以上,假設未來銷售價格爲21000 元/平方,並且維持不變。如果按照折中的1.8 的容積率計算,未來5 年將會爲公司提供總計8.13 元/股的收益,同時未來5 年河北項目也將會爲公司帶來0.71 元/股的收益,因此未來盈利有保證。 5、資產價值嚴重低估。我們對於其主要資產進行重估,得出公司重估每股淨資產爲16.63 元,6 月18 日收盤價7.72 元,僅相當於重估淨資產的46.42%。比較上市公司的RNAV 折價情況,公司具有小股本、高折價的特點。我們認爲資產價值被低估,給予“強烈推薦”的投資評級。 6、股價催化劑。公司地塊附近的星河灣將在8 月份開盤。 7、主要風險。房地產調控的系統性風險、開發計劃慢於預期導致的風險。