2011年一季度減虧。公司發佈2011年一季報,報告期內,公司實現營業收入2912萬元,同比增長703%,歸屬於上市公司股東淨利潤-314萬元,上年爲-444萬元,虧損同比減小。基本每股收益-0.017元,每股淨資產2.676元。
項目儲備有限,業績可持續性差。聯海公司持有北京通州商務園開發建設有限公司18.75%的股權,上年度,公司轉讓了持有的聯海公司50%股權和債權,從而退出了通州商務園的土地開發。目前主要項目爲都江堰項目麗水印象(建築面積8.4萬平米)和遼寧鞍山智慧新城二、三期的部分尾盤,項目儲備總量有限,不能保證業績持續性增長。
毛利率提升,期間費用率下降。報告期內,公司的綜合毛利率爲15.6%,同比上升6.5個百分點;期間費用率爲19.85,同比下降96.4個百分點。
銷售與上年度基本持平。報告期內,公司銷售商品和提供勞務收到的現金爲0.65億元,與上年同期的0.69億元基本持平。
資產負債率繼續下降。報告期末,公司短期借款+一年內到期非流動負債爲0,貨幣資金2.04億元,短期沒有資金壓力。扣除預收款項的真實資產負債率爲6%,較期初下降5.6個百分點。
維持“中性”評級。我們預計公司2011-2012年EPS分別是0.05元、0.06元,按昨日收盤價12.01元計算,對應的PE分別是240倍、200倍。維持“中性”的投資評級。
風險提示。房地產行業調控加碼的風險;項目銷售不達預期的風險。