1、玫瑰广场项目将会在下半年结算。公司玫瑰广场项目已经整体转让,由于报告期尚未结算,使得业绩暗淡。由于项目整体转让,部分资金已经到账,预计将会在10、11 年分别结算;2、预收账款 6.93 亿元。半年报显示公司上半年预收账款6.93 亿元,主要是玫瑰广场的预售资金,公司股本近3.52 亿,预售资金的到位迅速改善资金状况;3、公司投资价值彰显。公司的土地位于上海市闵行区银都路附近,总计400 亩。一期公司目前处于项目准备阶段,预计将会在11年一季度开工,前期主要的项目以商业为主;4、估值合理。我们假设玫瑰广场项目分别在10年与11年结算,两年各结算50%。预计10/11/12年EPS分别为0.57/0.57/0.43,PE14/14/18倍,处于较为合理的水平。

5、维持强烈推荐的投资评级。我们对于其主要资产进行重估,得出公司重估每股净资产为16.63 元/股,8 月25 日收盘价7.97 元,仅相当于重估净资产的47.9%。公司具有小股本、高折价的特点。