业绩稳定,成本上涨拖累净利润增速。2011年1-9月公司收入7.02亿(yoy36%),归属于母公司净利润8911万(yoy28%)。原材料价格上涨是净利润增速小于收入增速的主要原因,但随着四季度大宗商品价格开始下降,公司成本压力正在逐步减小。
轴承增长较快,技改项目进度晚于预期。轴承需求近两年增长较快,下游包括航空、军工、重汽、工程机械,应用领域广泛,有效降低系统性风险。2009年开始实施的特种轴承技改项目进度晚于预期,技术中心改造完工,蓝田开发区厂房部分完工,2012年开始投产,完全达产可新增特种轴承产能200万套。
齿轮业务同样是未来重点。齿轮业务同样是公司重点。原主要客户厦工、柳工部分自制齿轮变速箱的负面影响已经消化,今年公司产品齿轮和变速箱分享到了下游工程机械的高速增长。随着工程机械增速放缓,未来齿轮业务增速也将逐步放缓,2012年预计在10-15%左右。
设立子公司,提升长期增长潜力。公司拟在漳州市华安县设立金昌龙机械科技有限责任公司,并以优惠价在经济开发区获得900亩工业用地。作为条件,公司未来几年必须投资20亿元,主要应用于轴承等高端机械零部件。项目拟分三期实施,一期300亩,建设期约2年,具体投资项目仍在考察中。此次获得土地,提升了公司未来的增长潜力,出口增速较快,前景不容乐观。2011年出口增长较快,但出口目的地包括欧美等成熟市场,未来受到欧债等危机影响,出口增速很难维持较高水平。
盈利预测:公司2011、2012年EPS为0.35、0.43元,对应PE为27X、22X,考虑到目前PB2.3X,处于历史低位,维持“谨慎推荐”评级。
業績穩定,成本上漲拖累淨利潤增速。2011年1-9月公司收入7.02億(yoy36%),歸屬於母公司淨利潤8911萬(yoy28%)。原材料價格上漲是淨利潤增速小於收入增速的主要原因,但隨着四季度大宗商品價格開始下降,公司成本壓力正在逐步減小。
軸承增長較快,技改項目進度晚於預期。軸承需求近兩年增長較快,下游包括航空、軍工、重汽、工程機械,應用領域廣泛,有效降低系統性風險。2009年開始實施的特種軸承技改項目進度晚於預期,技術中心改造完工,藍田開發區廠房部分完工,2012年開始投產,完全達產可新增特種軸承產能200萬套。
齒輪業務同樣是未來重點。齒輪業務同樣是公司重點。原主要客户廈工、柳工部分自制齒輪變速箱的負面影響已經消化,今年公司產品齒輪和變速箱分享到了下游工程機械的高速增長。隨着工程機械增速放緩,未來齒輪業務增速也將逐步放緩,2012年預計在10-15%左右。
設立子公司,提升長期增長潛力。公司擬在漳州市華安縣設立金昌龍機械科技有限責任公司,並以優惠價在經濟開發區獲得900畝工業用地。作為條件,公司未來幾年必須投資20億元,主要應用於軸承等高端機械零部件。項目擬分三期實施,一期300畝,建設期約2年,具體投資項目仍在考察中。此次獲得土地,提升了公司未來的增長潛力,出口增速較快,前景不容樂觀。2011年出口增長較快,但出口目的地包括歐美等成熟市場,未來受到歐債等危機影響,出口增速很難維持較高水平。
盈利預測:公司2011、2012年EPS為0.35、0.43元,對應PE為27X、22X,考慮到目前PB2.3X,處於歷史低位,維持“謹慎推薦”評級。
