2009年前三季度,公司實現營業收入15.05億元,同比下降11.68%;實現歸屬於母公司所有者淨利潤6151萬元,同比增長9.18%;實現每股收益0.51元。 營業收入同比下降主要是因爲產品價格下降。公司是國內焊接材料行業的龍頭企業,其產品廣泛應用於航天航空、橋樑、船舶、建築等國家基礎設施建設和重大專項工程項目。焊接材料的主要原材料是鋼材,其在製造成本中佔比約爲65%,公司產品價格隨鋼材價格波動。因2009年前3季度鋼材價格較去年同期下降明顯,公司產品報價也隨之降低,因此,雖然公司產能利用率高達98%,但是營業收入並未提升。 產品結構調整使得綜合毛利率提升。前三季度公司綜合毛利率提升了1.06個百分點至15.71%。毛利率提升的原因是公司加大了高端產品藥芯焊絲和特種焊條的研發和生產。 藥芯焊絲和特種焊條的毛利率較普通焊絲和焊條的毛利率高出很多,其中特種焊條的毛利可達25%。目前,公司1萬噸藥芯焊絲生產線已經達產,並實現了銷售,另外,公司的“特種焊條擴能項目”也已進入生產階段,特種焊條產量佔比有所增加。預計隨着產品結構的調整,公司毛利率將逐步提升。 “新增4萬噸藥芯焊絲技術改造項目”將成爲新的盈利增長點。公司通過發行可轉債募集資金新建4萬噸藥芯焊絲生產線。目前,公司已經建成1萬噸藥芯焊絲生產線,2009年將再建1萬噸,至2011年,項目將建成並可實現生產。項目建成後公司將有5萬噸藥芯焊絲生產產能,可實現約6億元的收入,毛利可超過1億元。該項目將成爲公司新的盈利增長點。 盈利預測與評級。預計公司2009-2011年每股收益爲0.69元、0.89元和1.07,按10月26日收盤價17.71元計算,對應的市盈率分別爲26倍、20倍和17倍,維持 “增持”評級。