兵装集团投入巨资扶持,剥离亏损资产,实现扭亏为盈
2012年和2013年的亏损主要来自于新能源产业。兵装集团通过股权受让、定向增发和资产置换投入46亿元巨资扶持公司。公司剥离了非主业资产,回归输变电单主业,2014年实现净利润0.68亿元,净资产为正,摘帽在即。
特高压爆发式增长,龙头企业受益
2015年预计完成核准“两交五直”特高压线路,较2014年有爆发式增长。公司作为变压器制造业的龙头企业,是特高压交流变压器、特高压换流变压器和特高压高抗的主要供应商,市场份额稳定,有望获得47亿特高压订单,对应毛利13亿元,弹性巨大。
核电重启带来新的增长契机
2015核电重启,年内拟核准机组将超预期,后期内陆核电重启将带来核电更高速的增长。公司在核电站变压器方面具有深厚的技术积累和显著的先发优势,市场占有率高达70%,将在这块“新兴”市场中充分受益。
传统输变电业务盈利能力增强
中标份额稳步提升,在国网的中标容量同比增长115%,位居单厂第一。产品结构发生调整,毛利高的高端产品比重大幅增加。公司经营管理效率持续提高,费用率有大幅度下降的空间。
后续或仍有资产注入可能
控股股东后续或将旗下其它输变电资产注入上市公司,整合优势资源。同时,公司或将拓展二次设备市场。
盈利预测与投资建议
预计公司2015、16、17年的EPS分别是0.28、0.53、0.69元,PE为35、18、14倍,首次给予“买入”评级,目标价14元。
兵裝集團投入巨資扶持,剝離虧損資產,實現扭虧為盈
2012年和2013年的虧損主要來自於新能源產業。兵裝集團通過股權受讓、定向增發和資產置換投入46億元巨資扶持公司。公司剝離了非主業資產,迴歸輸變電單主業,2014年實現淨利潤0.68億元,淨資產為正,摘帽在即。
特高壓爆發式增長,龍頭企業受益
2015年預計完成核準“兩交五直”特高壓線路,較2014年有爆發式增長。公司作為變壓器製造業的龍頭企業,是特高壓交流變壓器、特高壓換流變壓器和特高壓高抗的主要供應商,市場份額穩定,有望獲得47億特高壓訂單,對應毛利13億元,彈性巨大。
核電重啟帶來新的增長契機
2015核電重啟,年內擬核準機組將超預期,後期內陸核電重啟將帶來核電更高速的增長。公司在核電站變壓器方面具有深厚的技術積累和顯著的先發優勢,市場佔有率高達70%,將在這塊“新興”市場中充分受益。
傳統輸變電業務盈利能力增強
中標份額穩步提升,在國網的中標容量同比增長115%,位居單廠第一。產品結構發生調整,毛利高的高端產品比重大幅增加。公司經營管理效率持續提高,費用率有大幅度下降的空間。
後續或仍有資產注入可能
控股股東後續或將旗下其它輸變電資產注入上市公司,整合優勢資源。同時,公司或將拓展二次設備市場。
盈利預測與投資建議
預計公司2015、16、17年的EPS分別是0.28、0.53、0.69元,PE為35、18、14倍,首次給予“買入”評級,目標價14元。