事件: 公司今日公佈09年度業績預增公告,預計09年公司實現歸屬於母公司所有者的淨利潤較08年年度增長50%-70%;同時公告董事會會議審議同意公司繼續推進本次重大資產重組,根據併購重組委的意見,對本次重大資產重組事項的申請材料進行補充及完善,並儘快重新提交中國證監會審核。 點評: 公司08年度實現歸屬於公司股東的淨利潤爲68,833,982.92元,根據公告09年歸屬母公司所有者的淨利潤同比增長50%~70%,則估算09年實現歸屬母公司所有者淨利潤爲103,250,974.38元~117,017,770.96元。報告期內業績增長原因爲,受益於國家汽車產業振興政策,公司汽車銷售大幅增長,盈利取得較大幅度增長,汽車零部件業務佔公司收入規模的近90%,對業績增長起決定性作用。 09年年底公司二次增發方案未獲證監會重組委審核通過,公司昨日公告董事會將於收到此決定起10日內對是否修改或終止此次重大資產重組方案做出決議,今日又公告表示將繼續推進此次重大資產重組事項,根據併購重組委的意見,對本次重大資產重組事項的申請材料進行補充及完善。比對分析可以看出,公司可能不會對方案進行重大調整,而是對申請材料中一些不甚明確的方面做出補充和完善。 公司二次增發擬購買中航標、風雷軍械和天義電器三家公司資產,這三家公司航空產品業務佔比較大,分別爲85%、97%和37%。此次定向增發完成後,公司的航空產品模擬重組後佔比達到35%以上,較之前的10.13%又進一步提升,逐步形成汽車零部件和航空產品並舉的業務結構。盈利能力強、發展前景廣闊的航空產品將是公司未來發展的重要支撐,隨着航空產品規模的逐步擴大,公司將充分享受我國航空製造業這塊“蛋糕”的飛速發展機遇,逐步做大作強,航空產品將成爲公司業績貢獻最強力量。我們認爲,即使不對方案做重大調整,此次增發完成後,公司業務規模和盈利能力都將顯著提升,再次申請的過會可能性較大。 公司的兩次增發和資產置換動作主要集中在貴航集團層面,在中航集團組建通用飛機板塊後,公司再次注入貴航集團航空產品和汽車零部件資產,加大了其成爲通用飛機快板整合平台的籌碼。在集團通用飛機這個更廣闊的平台上實施更多、更深層次的重組整合,並將充分享受我國通用航空發展的重大機遇。估算公司09年每股收益爲0.358元~0.405元,目前估值爲59倍~52倍,估值較前期提高較大,綜合考慮,調低公司評級至“增持”,但長期仍強烈看好,建議逢低買入。