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【申银万国】贵航股份:继续推进资产重组,增持

申萬宏源 ·  2010/03/30 00:00  · 研報

公司公佈年報。現有資產2009年實現銷售收入18.1億元,同比增長23.74%;歸屬於上市公司股東的淨利潤9302萬元,同比增長51%;全面攤薄每股收益0.36元,符合預期。由於公司沒有公佈擬收購資產的審計報告,我們還無法對2009年擬收購資產經營情況做準確判斷。 繼續推薦資產重組,符合我們前期預期。2009年12月29日公司重大資產重組被否,當時我們認爲收購被否只會短期拖延公司收購集團資產的進程,但不會改變公司資產整合的方向,非公開發行股份購買資產仍將會繼續進行。公司年報指出2010年將加快資產重組步伐,繼續推進三家企業重組增發,符合我們前期預期。 公司定位逐漸清晰。公司的《重大資產重組暨非公開發行股份購買資產暨關聯交易公告報告書》中明確指出:公司作爲中航工業通用航空板塊的上市公司,具有享有通用航空資源的優勢;而且在中航工業積極推進資本化運作的形勢下,公司很有可能成爲中航通用資產整合的重要平台。可以說,公司的定位逐漸清晰,未來將受益於通用航空集團的資產整合,成爲中國通用航空市場的重要力量。 通用航空產業發展面臨爆發點。受制於空域不開放,我國通用航空產業發展緩慢。但2010年的空域分層、工信部的產業支持和民航總局的完善通用航空體系使我們有理由相通用航空產業快速發展的時期即將來臨。我們預計未來10年我國通用航空飛機的需求符合增長率超過20%。 投資評級與估值。基於通用航空產業長期發展前景和公司的定位,我們看好公司未來的資產整合和業績增長。假設2010年公司完成資產收購,2010、2011年公司EPS 分別爲0.82元和0.94元,對應動態PE 爲28倍和24倍,仍低於軍工股2010年平均40多倍的PE,繼續建議增持。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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