乾旱降低全年經營目標 西昌電力的盈利模式爲:通過自發電、外購地方小水電和向四川省電力公司購電來滿足自己供電區域內電力需求,豐水期富餘電量出售給省電力公司。 這種盈利模式導致目前西南乾旱氣候環境下,公司自發電和外購小水電比例大大降低,不得不通過向省電力公司購電來滿足當地用電需求;但從省網購電成本遠高於自發電和外購當地小水電,導致經營業績同比大幅下降。 乾旱的另一影響是當地部分高耗能企業因缺電、缺水不得不停產,降低了公司供售電量;2010年公司經營目標爲自發電量達5.6億千瓦時,供電量12.3596億千瓦時,售電量11億千瓦時。 更新盈利預測 我們根據1-2月經營業績修改了盈利預測,預測西昌電力2010-2012年EPS 分別爲0.287元、0.351元和0.417元。 我們預計公司2010-2012年銷售收入分別爲518.90百萬元、600.46百萬元和697.72百萬元;同比分別增長29.74%、15.72%和16.20%。 我們預計公司2010-2012年歸屬於母公司所有者的淨利潤分別爲104.79百萬元、127.88百萬元和151.89百萬元;同比增速分別爲-33.01%、22.03%和18.78%。