事项
公司30日晚发布2014年年报,实现营业收入25.02亿元,同比减少11.57%;归属于上市公司股东的净利润1.4亿元,较上一年度增长22.72%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为0.19亿元,同比减少63.71%;EPS:0.21元。
主要观点
1.国铁招标总量下降,公司业绩同比减少
受2014年全年国铁车辆招标总量下降影响,公司车轴产品年销售量同比减少13.11%,铁路车辆产品比上一年度大幅减少61.79%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比大幅减少63.71%。
公司2014年可交易金融资产收益0.86亿元,非经常性损益1.21亿元,占公司归属于上市公司股东净利润的86%,排除其影响,归属于股东的净利润由同比增长22.72%,变为大幅减少63.71%。
2.自主研发能力出色,定位高端,多元化发展
全年获得国家专利12项,荣获“2014装备中国技术创新奖”。
公司高端车轴开发取得新进展,高速动车空心轴在技术指标上已经达到国外同行标准,时速250公里动车车轴上线试运行;350公里动车车轴通过主机厂技术评审并实现了小批量供货,动车组空心轴国产化有望实现。在空心轴进口替代过程中公司有望享受高毛利。
公司摇枕侧架、转向架产品获得国际权威资质认证,具备国内唯一出口资质。
铁路车辆生产资质取得了新突破,先后争取到C80E型通用敞车、CQ80型轻油罐车的生产资质,P70型棚车顺利通过了部级技术评审。
3.在建及新开工项目超预期,轨交车轴需求旺盛,进口替代空间巨大
2014年国家铁路新开工项目由44项增加到64项,新线投产由6600公里增加到7000公里,随着铁路营运里程增加,铁路机车以及零部件采购增加是必然事件。
公司车轴市场占有率约为35%,我们以2013年数据位参考计算,我国铁路车辆车轴更新需求约为13万根,新车需求约为14.5万根,出口需求量约为17万根,公司年销量约为14万根。
一路一带持续推进,出口市场空间巨大,加速产品出口。
进口高铁轴价格约为6~7万元/根,而公司最贵价格为1万,进口替代势能巨大,公司有望受益。
4.盈利预测:
预计2015年、2016年公司EPS约为0.24元、0.27元,对应PE分别为102倍、90倍,给予“推荐”评级。
风险提示
1.国铁招标不及预期
2.出口形势恶化
事項
公司30日晚發佈2014年年報,實現營業收入25.02億元,同比減少11.57%;歸屬於上市公司股東的淨利潤1.4億元,較上一年度增長22.72%;歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤為0.19億元,同比減少63.71%;EPS:0.21元。
主要觀點
1.國鐵招標總量下降,公司業績同比減少
受2014年全年國鐵車輛招標總量下降影響,公司車軸產品年銷售量同比減少13.11%,鐵路車輛產品比上一年度大幅減少61.79%,歸屬於上市公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤同比大幅減少63.71%。
公司2014年可交易金融資產收益0.86億元,非經常性損益1.21億元,佔公司歸屬於上市公司股東淨利潤的86%,排除其影響,歸屬於股東的淨利潤由同比增長22.72%,變為大幅減少63.71%。
2.自主研發能力出色,定位高端,多元化發展
全年獲得國家專利12項,榮獲“2014裝備中國技術創新獎”。
公司高端車軸開發取得新進展,高速動車空心軸在技術指標上已經達到國外同行標準,時速250公里動車車軸上線試運行;350公里動車車軸通過主機廠技術評審並實現了小批量供貨,動車組空心軸國產化有望實現。在空心軸進口替代過程中公司有望享受高毛利。
公司搖枕側架、轉向架產品獲得國際權威資質認證,具備國內唯一出口資質。
鐵路車輛生產資質取得了新突破,先後爭取到C80E型通用敞車、CQ80型輕油罐車的生產資質,P70型棚車順利通過了部級技術評審。
3.在建及新開工項目超預期,軌交車軸需求旺盛,進口替代空間巨大
2014年國家鐵路新開工項目由44項增加到64項,新線投產由6600公里增加到7000公里,隨着鐵路營運里程增加,鐵路機車以及零部件採購增加是必然事件。
公司車軸市場佔有率約為35%,我們以2013年數據位參考計算,我國鐵路車輛車軸更新需求約為13萬根,新車需求約為14.5萬根,出口需求量約為17萬根,公司年銷量約為14萬根。
一路一帶持續推進,出口市場空間巨大,加速產品出口。
進口高鐵軸價格約為6~7萬元/根,而公司最貴價格為1萬,進口替代勢能巨大,公司有望受益。
4.盈利預測:
預計2015年、2016年公司EPS約為0.24元、0.27元,對應PE分別為102倍、90倍,給予“推薦”評級。
風險提示
1.國鐵招標不及預期
2.出口形勢惡化
