业绩概述:2011年上半年公司实现营业收入1135万元,同比下降21.27%;归属于母公司净利润5.6亿元,同比增长88倍;基本每股收益为0.79元。
非经常损益为业绩主力:期内地产项目结算收入较少,扣除非经常损益后的净利润为-0.036元。非经常损益主要为处置上海弘圣地产31.52%股权获得投资收益3.8亿元。目前公司仍持有弘圣公司20%的权益,由成本法转变后权益法计量,账面价值增长3亿多元,若出售可获得税后利润2.5亿元。
预收账款大幅增长:期末预收账款13.8亿元,较期初增长1.48倍,期内太上湖项目预收款1.2亿元,汇景天地项目预收款7.1亿元,2011年业绩目标30亿元,目前预售账款锁定业绩目标的46%。
项目储备较少,但项目盈利能力很强:公司目前主要有“华丽家族太上湖”和“汇景天地”(51%股权)两个大型项目,规划建筑面积109万平米,权益建筑面积约102万平米。另外大股东持有金叠房产(主要开发汇景天地项目)49%的股权,承诺条件成熟时部分或全部转让给上市公司。这两个项目盈利能力均很强:“汇景天地”项目可售面积约为10.09万平米,销售价格可达6万/平米,预计全部销售后可实现销售收入45亿元,产生的净利润约为人民币10亿元;太上湖项目为联排或独栋别墅,结算毛利率50%左右。另外公司仍持有新天地项目20%的股权,预计将来仍以股权出售的形式获得收益,投资收益率高达50%。
潜在项目:期内公司签署合作协议,拟开发苏州“同里文化休闲博览园”项目,公司控股70%,初定开发地块占地面积1200亩,总投资30亿元,公司有机会获得目标地块。公司计划2011年开工21万平米,竣工29.6万平米,按年均结算20万平米计,项目储备可维持公司近5年平稳发展。
积极发展第二主业:2010年收购广东华孚投资100%的股权,收购总价为5.55亿元;间接收购获得华泰长城期货40%的股权,初始投资成本2.4亿元,2010年产生收益1071万元。期内公司与大股东出资2亿元获得海泰投资100%股权,间接持有海泰药业61.6%的股权,进军生物和医药行业。
维持“增持”的投资评级。我们预测公司2011年、2012年的每股收益分别为1.18元、1.04元,按公司最近收盘价为22.64元,对应的动态市盈率分别为19倍、22倍。维持“增持”的投资评级。
業績概述:2011年上半年公司實現營業收入1135萬元,同比下降21.27%;歸屬於母公司淨利潤5.6億元,同比增長88倍;基本每股收益為0.79元。
非經常損益為業績主力:期內地產項目結算收入較少,扣除非經常損益後的淨利潤為-0.036元。非經常損益主要為處置上海弘聖地產31.52%股權獲得投資收益3.8億元。目前公司仍持有弘聖公司20%的權益,由成本法轉變後權益法計量,賬面價值增長3億多元,若出售可獲得税後利潤2.5億元。
預收賬款大幅增長:期末預收賬款13.8億元,較期初增長1.48倍,期內太上湖項目預收款1.2億元,滙景天地項目預收款7.1億元,2011年業績目標30億元,目前預售賬款鎖定業績目標的46%。
項目儲備較少,但項目盈利能力很強:公司目前主要有“華麗家族太上湖”和“滙景天地”(51%股權)兩個大型項目,規劃建築面積109萬平米,權益建築面積約102萬平米。另外大股東持有金疊房產(主要開發滙景天地項目)49%的股權,承諾條件成熟時部分或全部轉讓給上市公司。這兩個項目盈利能力均很強:“滙景天地”項目可售面積約為10.09萬平米,銷售價格可達6萬/平米,預計全部銷售後可實現銷售收入45億元,產生的淨利潤約為人民幣10億元;太上湖項目為聯排或獨棟別墅,結算毛利率50%左右。另外公司仍持有新天地項目20%的股權,預計將來仍以股權出售的形式獲得收益,投資收益率高達50%。
潛在項目:期內公司簽署合作協議,擬開發蘇州“同裏文化休閒博覽園”項目,公司控股70%,初定開發地塊佔地面積1200畝,總投資30億元,公司有機會獲得目標地塊。公司計劃2011年開工21萬平米,竣工29.6萬平米,按年均結算20萬平米計,項目儲備可維持公司近5年平穩發展。
積極發展第二主業:2010年收購廣東華孚投資100%的股權,收購總價為5.55億元;間接收購獲得華泰長城期貨40%的股權,初始投資成本2.4億元,2010年產生收益1071萬元。期內公司與大股東出資2億元獲得海泰投資100%股權,間接持有海泰藥業61.6%的股權,進軍生物和醫藥行業。
維持“增持”的投資評級。我們預測公司2011年、2012年的每股收益分別為1.18元、1.04元,按公司最近收盤價為22.64元,對應的動態市盈率分別為19倍、22倍。維持“增持”的投資評級。
