业绩概述:期内公司实现营业收入6.47亿元,同比增长514倍;营业利润1.2亿元,同比下降72.3%;归属于母公司净利润3794万元,同比下降89%;基本每股收益为0.03元。
增收不增利。营业收入同比增长514倍,主要系子公司苏州地福太上湖、金叠公司汇景天地确认房产销售收入所致。期末预收账款1.86亿元,较起初下降72.95%。但净利润同比大幅下降,一是因为投资收益1130万元,同比下降97.6%;二是少数股东损益占利润总额的比重同比提高15个百分点,因为公司仅持有汇景天地51%股权。
项目储备较少:公司目前主要有“华丽家族太上湖”和“汇景天地”(51%股权)两个大型项目,规划建筑面积109万平米,权益建筑面积约102万平米。潜在项目:期内公司签署合作协议,拟开发苏州“同里文化休闲博览园”项目,公司控股70%,初定开发地块占地面积1200亩,总投资30亿元,公司有机会获得目标地块。另外大股东持有金叠房产(主要开发汇景天地项目)49%的股权,承诺条件成熟时部分或全部转让给上市公司。
积极发展第二主业:2010年收购广东华孚投资100%的股权,收购总价为5.55亿元;间接收购获得华泰长城期货40%的股权,初始投资成本2.4亿元。期内公司与大股东出资2亿元获得海泰投资100%股权,间接持有海泰药业61.6%的股权,进军生物和医药行业。2011年乙肝疫苗乙克第一阶段Ⅲ期临床试验结果显示,乙克对乙肝患者具有较好的治疗效果。预期到2014年完成Ⅲ期第二阶段临床试验,如疗效得以确认,将在2015年申报新药。
杜邦分析:净资产收益率为30.61%,处于行业较高水平,主要是净利润率较高所致(为52.62%),同时资产周转率有所提升;资产负债率为52.52%,同比下降5个百分点,财务风险相对较小。从利润表上看,毛利率37%,远低于净利润率,说明公司收益大部分由非经常损益贡献,主营业务持续性尚待考证。
2012年业绩目标谨慎:2012年公司计划实现收入15亿元,费用1.65亿元。若没有非经常损益,公司2012年净利润有下降的风险。
维持“增持”的投资评级。我们预测公司2012年、2013年的每股收益分别为0.23元、0.32元,按公司最近收盘价为6.95元,对应的动态市盈率分别为30倍、21倍。鉴于公司生物制药业务有很大的发展空间,维持“增持”的投资评级。
業績概述:期內公司實現營業收入6.47億元,同比增長514倍;營業利潤1.2億元,同比下降72.3%;歸屬於母公司淨利潤3794萬元,同比下降89%;基本每股收益為0.03元。
增收不增利。營業收入同比增長514倍,主要系子公司蘇州地福太上湖、金疊公司滙景天地確認房產銷售收入所致。期末預收賬款1.86億元,較起初下降72.95%。但淨利潤同比大幅下降,一是因為投資收益1130萬元,同比下降97.6%;二是少數股東損益佔利潤總額的比重同比提高15個百分點,因為公司僅持有滙景天地51%股權。
項目儲備較少:公司目前主要有“華麗家族太上湖”和“滙景天地”(51%股權)兩個大型項目,規劃建築面積109萬平米,權益建築面積約102萬平米。潛在項目:期內公司簽署合作協議,擬開發蘇州“同裏文化休閒博覽園”項目,公司控股70%,初定開發地塊佔地面積1200畝,總投資30億元,公司有機會獲得目標地塊。另外大股東持有金疊房產(主要開發滙景天地項目)49%的股權,承諾條件成熟時部分或全部轉讓給上市公司。
積極發展第二主業:2010年收購廣東華孚投資100%的股權,收購總價為5.55億元;間接收購獲得華泰長城期貨40%的股權,初始投資成本2.4億元。期內公司與大股東出資2億元獲得海泰投資100%股權,間接持有海泰藥業61.6%的股權,進軍生物和醫藥行業。2011年乙肝疫苗乙克第一階段Ⅲ期臨牀試驗結果顯示,乙克對乙肝患者具有較好的治療效果。預期到2014年完成Ⅲ期第二階段臨牀試驗,如療效得以確認,將在2015年申報新藥。
杜邦分析:淨資產收益率為30.61%,處於行業較高水平,主要是淨利潤率較高所致(為52.62%),同時資產週轉率有所提升;資產負債率為52.52%,同比下降5個百分點,財務風險相對較小。從利潤表上看,毛利率37%,遠低於淨利潤率,説明公司收益大部分由非經常損益貢獻,主營業務持續性尚待考證。
2012年業績目標謹慎:2012年公司計劃實現收入15億元,費用1.65億元。若沒有非經常損益,公司2012年淨利潤有下降的風險。
維持“增持”的投資評級。我們預測公司2012年、2013年的每股收益分別為0.23元、0.32元,按公司最近收盤價為6.95元,對應的動態市盈率分別為30倍、21倍。鑑於公司生物製藥業務有很大的發展空間,維持“增持”的投資評級。
