2010 年上半年公司實現營業收入4.86 億元,同比增長29.26%,營業利潤0.5 億元,同比增長33.07%,歸屬母公司所有者淨利潤0.39 億元,同比增長43.7%。基本每股收益0.15 元。 公司主營業務爲商業地產、工業地產開發及物業租賃,業務地區主要爲北京順義空港區。公司擁有北京天竺空港工業區和天竺出口加工區的特許土地開發權,開發建設的天竺出口加工區和天竺空港工業區已列入北京“十一五”規劃中重點統籌規劃的臨空經濟區,目前公司已經初步建立了以土地開發業務爲基礎、以土地增值業務爲發展方向的業務體系。 2008 年公司完成了開發公司出口加工區5.7 萬平方米多功能廠房的收購工作,物業可出租規模擴大到21.4 萬平方米。 房產銷售收入大幅增長。上半年公司房產銷售收入1.98 億元,同比增長222.92%,營業利潤率26.6%,同比減少3.95個百分點。房產銷售收入大幅增長,主要是子公司天瑞置業企業園項目的銷售收入增加。 公司其他業務發展較爲平穩,其中土地開發收入0.53 億元,同比增長22.19%,利潤率爲44.01%,同比減少37.3 個百分點,營業利潤率同比大幅減少主要是因爲本期銷售的土地開發成本較上年同期開發土地之成本高;房產出租收入1686.14 萬元,同比下降9.19%,營業利潤率爲55.25%,同比減少3.31 個百分點;建築施工收入2.09 億元,同比下降17.75%,營業利潤率4.25%,同比減少1.68 個百分點;物業管理及其他收入476.40 萬元,同比下降43.45%,營業利潤率9.55%,同比減少10.8 個百分點。 公司“臨空經濟”值得長期看好。公司擁有北京天竺空港工業區和天竺出口加工區的特許土地開發權,開發建設的天竺出口加工區和天竺空港工業區已列入北京十一五規劃中重點統籌規劃的臨空經濟區,目前公司已經初步建立了以土地開發業務爲基礎、以土地增值業務爲發展方向的業務體系。 公司業務目前不侷限於空港地區,已擴展至順義區兆豐產業基地。國家目前原則上不再審批開立新的開發區,這給現有開發區的發展提供了寬鬆的環境和足夠的政策支持。 盈利預測與評級:預測公司2010 年和2011 年的每股收益分別爲0.27 元和0.36 元,按公司8 月17 日收盤價7.64 元計算,對應的動態市盈率分別爲28 倍和21 倍。公司股價目前不具備估值優勢,維持“中性”評級。