一季度業績概述:2010 年一季度公司實現營業收入1.18 億元,同比增長51.33%;歸屬於母公司股東的淨利潤0.19 億元,同比增長295.33%。基本每股收益0.077元。 主營業務概述。公司主營業務包括土地開發、房產銷售、房產租賃及物業管理,業務地區主要爲北京順義空港區,地處新型國際空港城的核心地帶,具備區位優勢。 一季度業績同比大幅增長,主要是因爲土地銷售及房產銷售大幅增加。報告期內,公司主營業務毛利率爲41.91%,比上年同期提高3.57%,期間費用率爲16.41%,比上年同期下降5.55%,主要是由於管理費用率下降了5.28%。公司資產負債率爲67.49%,略微偏高。 “臨空經濟”優勢得天獨厚,長期值得看好。公司擁有北京天竺空港工業區和天竺出口加工區的特許土地開發權,開發建設的天竺出口加工區和天竺空港工業區已列入北京十一五規劃中重點統籌規劃的臨空經濟區,目前公司已經初步建立了以土地開發業務爲基礎、以土地增值業務爲發展方向的業務體系。公司業務目前不侷限於空港地區,已擴展至順義區兆豐產業基地。國家目前原則上不再審批開立新的開發區,這給現有開發區的發展提供了寬鬆的環境和足夠的政策支持。 定向增發助推公司發展。公司於2009 年10 月公佈了定向增發方案,擬以不低於6.91 元/股的價格,發行不超過9000 萬股的定向增發方案,募集資金不超過5.99 億元,用於以下三個項目:43,323 萬元增資北京空港天瑞置業投資有限公司,建設北京空港企業園B 區D-04地塊企業用房三期工程項目;11,608 萬元建設北京空港創意產業中心項目;補充公司流動資金5,000 萬元,方案正等待證監會審批。增發成功後,公司的資產負債狀況將得到改善,而空港創意產業中心則將吸引更多企業入駐,成爲公司未來業績增長的新增長點。由於目前房企再融資審批處於停滯狀態,公司定向增發能否通過存較大不確定性。 盈利預測與評級:預計公司2010 和2011 年的每股收益分別爲0.27 元和0.36 元(按目前股本計),按公司4 月23 日收盤價8.49 元計算,對應的動態市盈率分別爲31 倍和24 倍。考慮到公司股價目前不具備估值優勢,業績釋放還待宏觀經濟的全面復甦,給予“中性”評級。